ExcelのYIELDDISC関数を使えば、割引証券の年利回りを数式1つで算出できます。引数もYIELD関数より少なくシンプルで、PRICEDISCとは逆関数の関係にあります。

この記事では、YIELDDISC関数の構文と引数、実例、PRICEDISCとの双方向チェック、YIELD・YIELDMATとの使い分けまでを丁寧に解説します。

ExcelのYIELDDISC関数とは？

YIELDDISC関数は、割引発行された証券（利息なし・額面割れで購入する証券）の年利回りを返すExcelの財務関数です。「YIELD」+「DISCounted（割引の）」が名前の由来です。

対象となるのは、クーポン（定期利息）がなく額面より低い価格で発行・売買される証券です。代表的なものは次の通りです。

• 短期国債（TB：Treasury Bill）
• CP（コマーシャルペーパー）
• 銀行引受手形（BA：Bankers’ Acceptance）
• 割引債（ゼロクーポン債）の短期商品

普通の利付債（定期利払い）にはYIELD関数、満期一括利払い証券にはYIELDMAT関数を使います。利息なし・割引発行ならYIELDDISC関数の出番です。

計算の仕組み

YIELDDISC関数の内部計算式は次の通りです。

YIELDDISC = (redemption / pr − 1) × (B / DSM)

• redemption: 額面100あたりの償還価額（通常100）
• pr: 額面100あたりの現在価格（市場価格）
• B: 基準日数（basis設定による年の日数）
• DSM: settlement（受渡日）からmaturity（満期日）までの日数

「買った値段から満期に受け取る金額が何%上昇するか」を年率換算したものが戻り値です。

YIELDDISC関数の構文と引数

YIELDDISC関数の基本構文は次の通りです。引数は5つで、最後のbasisのみ省略可能です。

=YIELDDISC(settlement, maturity, pr, redemption, [basis])

YIELD関数にある「rate（クーポン率）」と「frequency（利払頻度）」がない点が特徴です。割引証券には定期的な利払いがないため、これらの引数は不要です。

各引数の意味を表で整理します。

settlement と maturity の関係

settlementは実際に代金を払って証券を受け取る日（受渡日）で、約定日とは別物です。maturityはsettlementより後でなければ#NUM!エラーになります。

pr（現在価格）について

prは「額面100あたりの市場価格」を入力します。割引証券は額面より低い価格で取引されるため、通常prは100未満の値になります。

basis引数の選び方

日数の数え方を指定します。実務では次のように選んでください。

TBやCPなどの短期金融商品ではbasis=2（Actual/360）が米国の慣行です。日本国内のCP等ではbasis=3（Actual/365）を使うケースが多いですよ。

YIELDDISC関数の基本的な使い方

実際にYIELDDISC関数を使ってみましょう。

例: 90日もの短期国債（TB）の利回りを計算する

• 受渡日: 2026/5/6
• 満期日: 2026/8/4（受渡日から90日後）
• 市場価格: 98.5（額面100あたり）
• 償還価額: 100
• basis = 2（Actual/360）

セルへの入力例は次のとおりです。

=YIELDDISC(DATE(2026,5,6), DATE(2026,8,4), 98.5, 100, 2)

内部計算で確認すると次の通りです。

YIELDDISC = (100 / 98.5 − 1) × (360 / 90)
          = 0.015228... × 4
          = 0.06091...（約6.09%）

結果は 約6.09% が返ります。98.5円で購入して90日後に100円で償還されるケースの年利回りです。

引数をセル参照にする書き方

実務では各パラメータをセルに入力してセル参照で計算するのが便利です。

数式: =YIELDDISC(B2, B3, B4, B5, B6)

市場価格（B4）を変えると利回りが即座に更新されるため、価格と利回りの関係を直感的に確認できますよ。

PRICEDISCとの双方向チェック

YIELDDISC関数とPRICEDISC関数は逆関数の関係にあります。同じ債券条件で相互に検算してみましょう。

PRICEDISC → YIELDDISC の検証

まずPRICEDISC関数で利回り6%から価格を計算します。

=PRICEDISC(DATE(2026,5,6), DATE(2026,8,4), 6%, 100, 2)
→ 98.5

次にYIELDDISC関数でその価格98.5から利回りを逆算します。

=YIELDDISC(DATE(2026,5,6), DATE(2026,8,4), 98.5, 100, 2)
→ 0.06（=6.0%）

入力した利回りと一致しました。PRICEDISCとYIELDDISCが整合していることを確認できますね。

クリーン価格とダーティ価格の扱い

割引証券には定期利払いがないため、経過利子という概念がありません（発行日から満期まで利息を「ためておいて」満期に一括という構造ではなく、単純に安く買って高く返ってくる仕組みです）。そのためYIELDDISCのprは市場の取引価格をそのまま入れてOKです。YIELD関数のようにクリーン/ダーティの区別を意識する必要はありません。

YIELD・YIELDMATとの使い分け

証券の種類によって使う関数が異なります。

関数を選ぶ判断フロー

1. 利息（クーポン）はあるか？

• ない（割引発行）→ YIELDDISC関数
• ある → 次の質問へ

1. 利息は定期的に支払われるか？

• 半年や年1回など定期的 → YIELD関数
• 満期に一括 → YIELDMAT関数

価格関数との対応関係

各YIELD系関数には対応するPRICE系関数があります。

DISCとYIELDDISCの違い

ExcelにはDISC関数（割引率を求める関数）もありますが、YIELDDISCとは別物です。

DISCは償還価額を基準に割引率を求め、YIELDDISCは投資額（pr）を基準に利回りを求めます。金融実務では投資利回りの観点からYIELDDISCを使うことが多いですよ。

よくあるエラーと対処法

#NUM! エラー

次のいずれかが原因です。

#VALUE! エラー

settlementやmaturityが日付として認識されていないことが原因です。

誤: =YIELDDISC("2026-05-06", "2026-08-04", 98.5, 100, 2)
正: =YIELDDISC(DATE(2026,5,6), DATE(2026,8,4), 98.5, 100, 2)

文字列ではなくDATE関数で日付を指定しましょう。

結果が異常な値になる場合

prに100以上の値を入れると戻り値がマイナスになります。割引証券は必ず額面より低い価格（pr < 100）で取引されるため、prが100以上の場合は入力値を見直してください。

また、basis引数の選択ミスで計算結果がわずかにずれる場合があります。特に米国のTB/CPはbasis=2（Actual/360）が慣行なので、basis=0や1を使っていないか確認しましょう。

まとめ

ExcelのYIELDDISC関数は、割引証券（利息なし・額面割れで発行される証券）の年利回りを市場価格から計算する財務関数です。本記事のポイントを振り返ります。

• 対象: TB・CP・割引手形など「利息なし・額面割れ発行」の短期証券
• 構文: =YIELDDISC(settlement, maturity, pr, redemption, [basis])
• YIELD・YIELDMATとの違い: 定期利払いなしのため引数にrate・frequencyがない
• basis: TBやCPにはbasis=2（Actual/360）、日本国内短期金融商品はbasis=3が慣行
• PRICEDISCと双方向の関係: PRICEDISC↔YIELDDISCで価格⇄利回りを相互検算できる
• クリーン/ダーティ区別なし: 割引証券は経過利子がないため、prには市場価格をそのまま入れる

割引証券の利回りが求まったら、同シリーズのYIELD関数・PRICEMAT関数・PRICEDISC関数もあわせて確認して、証券種別ごとの関数使い分けを体系的に身につけてみてくださいね。

ExcelのYIELD関数を使えば、定期的に利息（クーポン）を支払う債券の満期利回り（YTM：Yield to Maturity）を数式1つで求められます。PRICE関数と逆の関係にあるため、「価格→利回り」の逆算に最も適した財務関数です。

この記事では、YIELD関数の構文と引数の意味、半年利払い社債の実例、PRICE関数との双方向チェック、そしてYIELDDISC・YIELDMATとの使い分けまでを実務目線で解説します。

ExcelのYIELD関数とは？

YIELD関数は、定期的に利息を支払う証券（利付債）の年利回り（満期利回り、YTM）を返すExcelの財務関数です。

たとえば「残存5年・年クーポン4%・半年利払い・現在の市場価格102.275」という社債を入力すると、利回りが3.5%として返ってきます。逆にPRICE関数へ利回り3.5%を入力すると価格102.275が求まります。つまりYIELD関数とPRICE関数はコインの裏表の関係なのです。

YIELD関数の特徴は次の3つです。

• 市場価格（クリーン価格）を入力すると年利回りを返す
• 半年利払い・年1利払い・四半期利払いに対応（frequency引数）
• 戻り値は年率（半年利払いでも年率に換算済み）

YIELD関数の構文と引数

YIELD関数の基本構文は次の通りです。引数は7つで、最後のbasisだけ省略可能です。

=YIELD(settlement, maturity, rate, pr, redemption, frequency, [basis])

各引数の意味と入れ方を表で整理しました。

rate と pr の違い

• rate（クーポン率）: 証券に印字された年利率。発行体が支払う利息の計算に使う
• pr（現在価格）: 市場で今いくらで取引されているか（額面100あたりのクリーン価格）

rateは固定（発行時に決まる）で、prは市場の需給で変動します。YIELDは「この価格prを実現する利回りはいくつか？」を反復計算で求める関数です。

settlement と maturity の関係

settlementは「実際にお金と証券を交換する日（受渡日）」で、約定日とは別物です。maturityはsettlementより後でなければ#NUM!エラーになります。日付は必ずDATE関数で指定しましょう。

frequency引数（年間利払い回数）

年間の利払い回数で、1（年1回）／2（半年に1回）／4（四半期に1回）の3択のみです。月次（12）や週次を入れると#NUM!エラーになります。

basis引数（日数計算基準）の早見表

basis引数は日数の数え方を指定します。実務では次のように選んでください。

「米国社債=0、米国債/日本国債=1、欧州社債=4」を覚えておくと実務で迷いません。

YIELD関数の基本的な使い方

実際にYIELD関数を使ってみましょう。次のような半年利払い社債を想定します。

例: 残存5年・半年利払い社債の利回りを求める

• 受渡日: 2026/5/6
• 満期日: 2031/5/6（残存5年）
• 年クーポン率: 4%
• 市場価格（クリーン価格）: 102.275（額面100あたり）
• 償還価額: 100
• 利払頻度: 半年に1回（frequency=2）
• 日数計算基準: 30/360（basis=0）

セルへの入力例は次のとおりです。

=YIELD(DATE(2026,5,6), DATE(2031,5,6), 4%, 102.275, 100, 2, 0)

結果は 0.035（=3.5%） が返ります。価格がパー（100）より高いため、クーポン率4%より低い利回り3.5%になっていますね。

セルレイアウトと数式の組み立て

実務では各パラメータをセルに入力し、YIELD関数でセル参照する形が便利です。

数式: =YIELD(B2, B3, B4, B5, B6, B7, B8)

市場価格（B5）だけを変えると利回りが即座に更新されるため、複数の取引候補を比較する感度分析が楽になりますよ。

パー価格のときの検算

「クリーン価格=100（パー）のとき、利回りはクーポン率に等しい」という債券の基本原則をYIELD関数で確認してみましょう。

=YIELD(DATE(2026,5,6), DATE(2031,5,6), 4%, 100, 100, 2, 0)
→ 0.04（=4.0%）

クーポン率と利回りが一致しています。これが債券価格計算の基本です。

YIELD関数の実務活用パターン

PRICE関数との双方向チェック

YIELD関数とPRICE関数は逆関数の関係にあるため、互いに検算できます。

PRICE → YIELD の流れ

まずPRICE関数で利回り3.5%から価格を計算します。

=PRICE(DATE(2026,5,6), DATE(2031,5,6), 4%, 3.5%, 100, 2, 0)
→ 102.275

次にYIELD関数でその価格から利回りを逆算します。

=YIELD(DATE(2026,5,6), DATE(2031,5,6), 4%, 102.275, 100, 2, 0)
→ 0.035（=3.5%）

最初に入力した3.5%と一致しますね。この双方向チェックでPRICEとYIELDの計算ロジックが整合していることを確認できます。

クリーン価格とダーティ価格の扱い

YIELD関数の引数prに入れるのはクリーン価格（経過利子を含まない価格）です。市場で公表されている価格はクリーン価格ですが、実際の取引では経過利子を含むダーティ価格が支払いの基準になります。

YIELD関数のprにダーティ価格を誤って入力すると、利回りが過小評価されます。特に利払い日直前に購入する場合は経過利子が大きくなるため注意してください。

basis引数の実務的な選び方

計算結果はbasis引数の選択によってわずかに変わります。業界慣行に合わせるのが鉄則です。

• 日本国債（5年・10年）: basis=1（Actual/Actual）
• 米国社債: basis=0（US 30/360）
• 米国財務省証券: basis=1
• 欧州社債（ユーロ債）: basis=4（European 30/360）
• CD・CP等の短期金融商品: basis=2（Actual/360）

社内計算と市場の公表値を照合するときは、basisが一致しているかを最初に確認しましょう。

よくあるエラーと対処法

#NUM! エラー

最も多いエラーです。次の原因を確認してください。

#VALUE! エラー

settlementやmaturityが日付として認識されていないことが原因です。文字列ではなくDATE関数で生成しましょう。

誤: =YIELD("2026-05-06", "2031-05-06", 4%, 102.275, 100, 2, 0)
正: =YIELD(DATE(2026,5,6), DATE(2031,5,6), 4%, 102.275, 100, 2, 0)

結果が想定と違うとき

エラーは出ないが値が想定と異なる場合は、次を確認してください。

• frequencyの取り違え（年1回のつもりで2を入れている等）
• basisの選択が業界慣行と違う（米国債なのにbasis=0を使う等）
• prにダーティ価格を入れてしまっている（クリーン価格を入れること）
• rateやprのスケール（%入力か小数入力か）

YIELDDISC・YIELDMATとの違い・使い分け

証券の種類によって使う関数が異なります。比較早見表で整理しましょう。

関数を選ぶ判断フロー

1. 利息はあるか？

• ない（割引発行）→ YIELDDISC関数
• ある → 次の質問へ

1. 利息は定期的に支払われるか？

• 半年や年1回など定期的 → YIELD関数
• 満期に一括 → YIELDMAT関数

価格関数との対応関係

各YIELD関数には対応するPRICE系関数があります。

まとめ

ExcelのYIELD関数は、定期利払い債券の市場価格から年利回り（YTM）を1関数で求める財務関数です。本記事のポイントを振り返ります。

• 用途: 定期利払い債券（社債・国債）の満期利回りを市場価格から逆算
• 構文: =YIELD(settlement, maturity, rate, pr, redemption, frequency, [basis])
• pr引数: 必ずクリーン価格（経過利子を含まない価格）を入れること
• frequencyは1/2/4のみ: 月次等は不可
• basis: 米国社債=0、米国債/日本国債=1、欧州社債=4 が業界慣行
• PRICE関数と双方向の関係: PRICE↔YIELDで相互検算できる
• 使い分け: 割引証券→YIELDDISC、満期一括利払い→YIELDMAT

利回りが求まったら、DURATION関数やMDURATION関数と組み合わせてポートフォリオの金利感応度分析へ展開できますよ。PRICE関数・DURATION関数・MDURATION関数のシリーズ記事もあわせて読んで、債券評価の4関数を体系的にマスターしてみてください。