ExcelのODDLPRICE関数を使えば、満期前最終期間が標準クーポン長と異なる証券の理論価格を計算できます。コール条項が発動した債券や、満期日を後ろ倒しした債券などで活躍しますよ。

この記事では、ODDLPRICE関数の構文・引数・計算例と、PRICE・ODDFPRICE関数との使い分けを解説します。

ExcelのODDLPRICE関数とは？

ExcelのODDLPRICE関数（読み方：オッド・エル・プライス）は財務関数の一つです。最後の利払期間が端数（短端数または長端数）になっている証券の価格を、額面100円あたりで返します。

関数名の「ODD」は「端数・変則」を意味し、「L」は「Last（最後）」、「PRICE」は「価格」を表します。つまり「最後の利払期間が端数の場合の価格計算」ですね。

端数最終期間（Odd Last Period）とは

通常の債券は、各利払期間の長さがほぼ均一です。たとえば半年払い債券なら、各クーポン期間は約6か月になります。

しかし実務では、次のようなケースで最終期間だけ標準長と異なる債券が登場します。

• 短端数（Short Last Period）: 最終クーポン期間が標準期間より短い
  • 例: 半年払い債で最終クーポン日が9月15日、満期日が翌1月10日（約4か月）
• 長端数（Long Last Period）: 最終クーポン期間が標準期間より長い
  • 例: 半年払い債で最終クーポン日が9月15日、満期日が翌年8月10日（約11か月）

ODDLPRICE はどちらの端数にも対応しています。

ODDLPRICE が必要な場面

• コール条項が発動して満期日が前倒しになった債券の価格確認
• 満期日を後ろ倒しに変更した既発債の評価
• シンキングファンド方式で最終償還日が個別調整される債券
• 私募債や新興市場債券で満期日が標準サイクルと合わないケース

ODDLPRICE関数の構文と引数

ODDLPRICE関数の構文は次のとおりです。

=ODDLPRICE(settlement, maturity, last_interest, rate, yld, redemption, frequency, [basis])

引数は8つで、basis のみ省略可能です。ODDFPRICE関数（9引数）と比べて、issue と first_coupon の代わりに last_interest（直前利払日）が1つだけ指定されます。

各引数の日付関係

引数の日付間には次の制約があります。

last_interest < settlement < maturity

時系列で並べるとこうなります。

[直前利払日] ―→ [受渡日] ―→ [満期日]
last_interest   settlement   maturity

つまり「直前利払日と満期日の間に受渡日がある」状態です。この順序を守らないと #NUM! エラーになります。

last_interest（直前利払日）とは

last_interest は「最後から2番目の利払日」、つまり最終クーポン期間の開始日を指します。

たとえば半年払いで満期が2027年1月10日、最後から2番目の利払日が2026年7月10日なら、last_interest は 2026/7/10 を指定します。最終クーポン期間（2026/7/10〜2027/1/10）の長さがちょうど6か月ではない場合に、ODDLPRICE が使えるわけですね。

rate と yld の違い

• rate（クーポン利率）: 証券に定められた年間の利率。満期まで変わらない
• yld（利回り）: 市場での要求利回り。価格を変動させる要因

rate > yld なら価格はパー（100）より高く、rate < yld なら低くなります。

basis 引数の選び方

frequency 引数の選び方

ODDLPRICE関数の基本的な使い方

実例で動きを確認しましょう。

例1: 短端数（短い最終クーポン期間）

Microsoft公式リファレンスのサンプル値です。

• 受渡日: 2008/2/7
• 満期日: 2008/6/15
• 直前利払日: 2007/10/15
• クーポン利率: 3.75%
• 利回り: 4.05%
• 償還価格: 100
• frequency: 2（半年払い）
• basis: 0（US 30/360）

=ODDLPRICE(DATE(2008,2,7), DATE(2008,6,15), DATE(2007,10,15), 0.0375, 0.0405, 100, 2, 0)

クーポン利率（3.75%）が利回り（4.05%）を下回るため、価格はパー（100）よりわずかに低い値（約99.88）になります。

例2: 長端数（長い最終クーポン期間）

• 受渡日: 2026/5/7
• 満期日: 2027/3/15
• 直前利払日: 2025/9/15（次回の予定利払日2026/3/15を超えて満期まで継続）
• クーポン利率: 3%
• 利回り: 2.5%
• 償還価格: 100
• frequency: 2（半年払い）
• basis: 1（Actual/Actual）

=ODDLPRICE(DATE(2026,5,7), DATE(2027,3,15), DATE(2025,9,15), 0.03, 0.025, 100, 2, 1)

クーポン利率（3%）が利回り（2.5%）を上回るため、価格はパー（100）より高くなります。

例3: セル参照を使った書き方

実務では引数をセル参照にすると、複数銘柄の価格比較が楽になります。

数式は =ODDLPRICE(B2,B3,B4,B5,B6,B7,B8,B9) です。利回り（B6）を変更すれば価格が連動して再計算されます。日本国内債券を扱うときは basis を 3（Actual/365）にする慣行があるので覚えておきましょう。

ODDLPRICE・PRICE・ODDFPRICE の使い分け

端数利払期間の有無と位置によって、使う関数が変わります。

実務でODDLPRICEが必要になる場面は限定的ですが、コール条項の発動や満期日変更がある債券では必須の関数です。両端が端数の場合は、まれですがアナリティカルな計算が必要になります。

ODDFPRICE との引数の違い

ODDFPRICE は引数が9つです。

=ODDFPRICE(settlement, maturity, issue, first_coupon, rate, yld, redemption, frequency, [basis])

ODDLPRICE は issue（発行日）と first_coupon（最初の利払日）が不要で、代わりに last_interest（直前利払日）を1つ指定します。最終期間の起点は last_interest、終点は maturity なので、引数が1つ少なく済みます。

PRICE 関数との引数の違い

PRICE 関数は引数が7つです。

=PRICE(settlement, maturity, rate, yld, redemption, frequency, [basis])

ODDLPRICE は last_interest が追加された8引数です。この引数があることで、最終期間の長さを正確に計算できます。

計算の仕組み（概要）

ODDLPRICE の計算は PRICE と基本的な考え方は同じで、将来のキャッシュフローを利回りで割り引いて合計します。違いは最終期間の扱いです。

短端数の計算ロジック

短端数（最終クーポン期間が1標準期間より短い）の場合、最終クーポンは期間に比例した金額になります。

最終クーポン額 ≒ 標準クーポン額 × (実際の日数 / 標準クーポン期間の日数)

満期日に支払われるのは「最終クーポン額 + 償還額」で、この合計を受渡日まで割り引いた現在価値が価格に反映されます。

長端数の計算ロジック

長端数（最終クーポン期間が1標準期間より長い）の場合、最終クーポンは複数のサブ期間に分割して計算されます。たとえば1.5期間分の長さなら、1標準期間分のクーポンに加えて、半端な部分のクーポンが上乗せされます。この処理は PRICE 関数では対応できません。

実務での活用例

コール条項発動債の価格確認

コーラブル債（発行体が満期前に償還できる債券）でコール条項が発動されると、当初予定より早い日が満期日になります。最終クーポン期間が標準より短くなるため、ODDLPRICE で価格を計算します。

満期日を後ろ倒しした既発債の評価

既存債券の満期日を交渉で延長した場合、最終クーポン期間が長端数になります。延長後の理論価格を ODDLPRICE で算出することで、保有債券の評価額を更新できますよ。

シンキングファンド方式の債券

減債基金方式の債券で最終償還日が個別調整される場合、ODDLPRICE が役立ちます。償還スケジュールごとに価格を再計算したいときに使ってください。

ODDLYIELD との組み合わせ

価格がわかっていて利回りを求めたい場合は ODDLYIELD 関数（ODDLPRICE の逆関数）を使います。

ODDLPRICE → 利回りを入力して価格を算出
ODDLYIELD → 価格を入力して利回りを算出

関連する財務関数の全体像

端数利払期間を扱う関数は ODDLPRICE 以外にもあります。

クーポン日のスケジュール管理には COUP 系関数を使います。

よくあるエラーと対処法

#NUM! エラー

#VALUE! エラー

結果が異常値（負の価格・極端に大きい値）になる場合

特に日付順制約の #NUM! は実務でつまずきやすいポイントです。エラーが出たら最初にこの順序を疑ってみてくださいね。

ODDLPRICE関数を使えば、最終期間が不定期な債券の価格計算も正確に行えます。コール条項発動債や満期日変更債に出会ったら、PRICE関数ではなく ODDLPRICE で対応してください。

ExcelのODDLYIELD関数を使えば、満期前最終期間が標準クーポン長と異なる証券の理論利回りを計算できます。コール条項が発動した債券や、満期日を後ろ倒しした既発債などで活躍しますよ。

この記事では、ODDLYIELD関数の構文・引数・計算例と、YIELD・ODDFYIELD関数との使い分けを解説します。ODDLPRICE関数との往復チェックも紹介しますね。

ExcelのODDLYIELD関数とは？

ExcelのODDLYIELD関数（読み方：オッド・エル・イールド）は財務関数の一つです。最後の利払期間が端数（短端数または長端数）になっている証券の利回りを、額面100あたりで返します。

関数名の「ODD」は「端数・変則」を意味し、「L」は「Last（最後）」、「YIELD」は「利回り」を表します。つまり「最後の利払期間が端数の場合の利回り計算」ですね。

端数最終期間（Odd Last Period）とは

通常の債券は、各利払期間の長さがほぼ均一です。たとえば半年払い債券なら、各クーポン期間は約6か月になります。

しかし実務では、次のようなケースで最終期間だけ標準長と異なる債券が登場します。

• 短端数（Short Last Period）: 最終クーポン期間が標準期間より短い
  • 例: 半年払い債で最終クーポン日が9月15日、満期日が翌1月10日（約4か月）
• 長端数（Long Last Period）: 最終クーポン期間が標準期間より長い
  • 例: 半年払い債で最終クーポン日が9月15日、満期日が翌年8月10日（約11か月）

ODDLYIELD はどちらの端数にも対応しています。

ODDLYIELD が必要な場面

• コール条項が発動して満期日が前倒しになった債券の利回り再計算
• 満期日を後ろ倒しに変更した既発債の利回り評価
• シンキングファンド方式で最終償還日が個別調整される債券
• 私募債や新興市場債券で満期日が標準サイクルと合わないケース

価格はすでにマーケットでわかっていて、そこから現在の利回りを逆算したい場面で使う関数です。

ODDLYIELD関数の構文と引数

ODDLYIELD関数の構文は次のとおりです。

=ODDLYIELD(settlement, maturity, last_interest, rate, pr, redemption, frequency, [basis])

引数は8つで、basis のみ省略可能です。ODDLPRICE関数と引数の数も並びもほぼ同じで、第5引数が yld（利回り）から pr（価格）に置き換わっただけです。

各引数の日付関係

引数の日付間には次の制約があります。

last_interest < settlement < maturity

時系列で並べるとこうなります。

[直前利払日] ―→ [受渡日] ―→ [満期日]
last_interest   settlement   maturity

つまり「直前利払日と満期日の間に受渡日がある」状態です。この順序を守らないと #NUM! エラーになります。

last_interest（直前利払日）とは

last_interest は「最後から2番目の利払日」、つまり最終クーポン期間の開始日を指します。

たとえば半年払いで満期が2027年1月10日、最後から2番目の利払日が2026年7月10日のとき。last_interest は 2026/7/10 を指定します。最終クーポン期間（2026/7/10〜2027/1/10）の長さがちょうど6か月ではない場合に、ODDLYIELD が活躍するわけですね。

pr と redemption の違い

• pr（価格）: 市場で取引されている現時点の価格。額面100あたりの値で指定
• redemption（償還価格）: 満期日に支払われる元本。通常は 100

例えば pr が 99.5 の債券は、額面100の証券を市場で 99.5 で買えるという意味です。pr が redemption（100）を下回ると利回りはクーポン利率より高くなります。逆に pr が 100 を上回ると利回りはクーポン利率より低くなります。

basis 引数の選び方

frequency 引数の選び方

ODDLYIELD関数の基本的な使い方

実例で動きを確認しましょう。

例1: 短端数（短い最終クーポン期間）

Microsoft公式リファレンスのサンプル値です。

• 受渡日: 2008/4/20
• 満期日: 2008/6/15
• 直前利払日: 2007/12/24
• クーポン利率: 3.75%
• 価格: 99.875
• 償還価格: 100
• frequency: 2（半年払い）
• basis: 0（US 30/360）

=ODDLYIELD(DATE(2008,4,20), DATE(2008,6,15), DATE(2007,12,24), 0.0375, 99.875, 100, 2, 0)

価格（99.875）がパー（100）よりわずかに低いため、利回りはクーポン利率（3.75%）よりやや高い値（約4.51%）になります。

例2: 長端数（長い最終クーポン期間）

• 受渡日: 2026/5/7
• 満期日: 2027/3/15
• 直前利払日: 2025/9/15（次回の予定利払日2026/3/15を超えて満期まで継続）
• クーポン利率: 3%
• 価格: 100.5
• 償還価格: 100
• frequency: 2（半年払い）
• basis: 1（Actual/Actual）

=ODDLYIELD(DATE(2026,5,7), DATE(2027,3,15), DATE(2025,9,15), 0.03, 100.5, 100, 2, 1)

価格がパーをわずかに上回っているため、利回りはクーポン利率（3%）より少し低い値になります。

例3: セル参照を使った書き方

実務では引数をセル参照にすると、複数銘柄の利回り比較が楽になります。

数式は =ODDLYIELD(B2,B3,B4,B5,B6,B7,B8,B9) です。価格（B6）を変更すれば利回りが連動して再計算されます。日本国内債券を扱うときは basis を 3（Actual/365）にする慣行があるので覚えておきましょう。

ODDLYIELD・YIELD・ODDFYIELD の使い分け

端数利払期間の有無と位置によって、使う関数が変わります。

実務でODDLYIELDが必要になる場面は限定的ですが、コール条項の発動や満期日変更がある債券では必須の関数です。

ODDFYIELD との引数の違い

ODDFYIELD は引数が9つです。

=ODDFYIELD(settlement, maturity, issue, first_coupon, rate, pr, redemption, frequency, [basis])

ODDLYIELD は issue（発行日）と first_coupon（最初の利払日）が不要で、代わりに last_interest（直前利払日）を1つ指定します。最終期間の起点は last_interest、終点は maturity なので、引数が1つ少なく済みます。

YIELD 関数との引数の違い

YIELD 関数は引数が7つです。

=YIELD(settlement, maturity, rate, pr, redemption, frequency, [basis])

ODDLYIELD は last_interest が追加された8引数です。この引数があることで、最終期間の長さを正確に計算できます。

ODDLPRICE との往復チェック

ODDLYIELD は ODDLPRICE関数 の逆関数です。利回りと価格を双方向で計算できるため、計算結果の妥当性検証に便利ですよ。

逆算検証の手順

価格→利回り、利回り→価格の往復で計算精度を確認できます。

1. ODDLYIELD で価格 pr から利回り yld を求める
2. その yld を ODDLPRICE に渡して価格 pr’ を逆算する
3. pr と pr’ がほぼ一致すれば計算は妥当

数式で書くとこうなります。

ODDLYIELD(..., pr, ..., basis) → yld
ODDLPRICE(..., yld, ..., basis) → pr'

両者の引数（settlement / maturity / last_interest / rate / redemption / frequency / basis）は同じ値を渡してください。

誤差の許容範囲

Excel の財務関数は内部で反復計算を行っているため、わずかな丸め誤差が出ることがあります。実務では |pr - pr'| < 0.001（1bps程度）以内に収まれば一致と見なしてOKです。誤差がそれを超える場合は、引数のどれかが食い違っている可能性が高いので入力値を見直しましょう。

実務での活用例

コール条項発動債の利回り再計算

コーラブル債（発行体が満期前に償還できる債券）でコール条項が発動されると、当初予定より早い日が満期日になります。最終クーポン期間が標準より短くなるため、ODDLYIELD で利回りを計算します。

市場で取引されている価格から「この銘柄を今買うとどれだけの利回りが得られるか」を即座に判定したいときに役立ちます。

満期延長後の既発債の評価

既存債券の満期日を交渉で延長した場合、最終クーポン期間が長端数になります。延長後の理論利回りを ODDLYIELD で算出することで、保有債券の評価を更新できますよ。

シンキングファンド方式の債券

減債基金方式の債券で最終償還日が個別調整される場合、ODDLYIELD が役立ちます。償還スケジュールごとに利回りを再計算したいときに使ってください。

銘柄スクリーニング

複数の端数最終期間債券を並べて利回り比較したいケースでも便利です。市場価格を入力するだけで、各銘柄の利回りが横並びで確認できますよ。

関連する財務関数の全体像

端数利払期間を扱う関数は ODDLYIELD 以外にもあります。

クーポン日のスケジュール管理には COUP 系関数を使います。

よくあるエラーと対処法

#NUM! エラー

#VALUE! エラー

結果が異常値（マイナス利回り・極端に大きい値）になる場合

特に日付順制約の #NUM! は実務でつまずきやすいポイントです。エラーが出たら最初にこの順序を疑ってみてくださいね。

ODDLYIELD関数を使えば、最終期間が不定期な債券の利回り計算も正確に行えます。コール条項発動債や満期日変更債に出会ったら、YIELD関数ではなく ODDLYIELD で対応してください。市場価格から利回りを逆算する場面で、強力な味方になりますよ。

債券の最初の利払期間が通常より短かったり長かったりする場合、標準のPRICE関数では正確な価格が計算できません。このような端数第1期間（Odd First Period）を持つ証券に対応した関数が ODDFPRICE です。

ExcelのODDFPRICE関数を使えば、発行日から最初の利払日までの期間が標準ではない証券の理論価格を計算できます。国内外の新発債や途中参加型の債券でよく使われますよ。

この記事では、ODDFPRICE関数の構文・引数・計算例と、PRICE・ODDLPRICE との使い分けを解説します。

ExcelのODDFPRICE関数とは？

ExcelのODDFPRICE関数（読み方：オッド・エフ・プライス）は財務関数の一つです。最初の利払期間が端数（短端数または長端数）になっている証券の価格を、額面100円あたりで返します。

関数名の「ODD」は「端数・変則」を意味し、「F」は「First（最初）」、「PRICE」は「価格」を表します。つまり「最初の利払期間が端数の場合の価格計算」です。

端数第1期間（Odd First Period）とは

通常の債券は、発行日から最初の利払日まで1クーポン期間分（例: 半年払いなら約6か月）です。しかし実際の市場では、次のようなケースが多く発生します。

• 短端数（Short First Period）: 最初の利払日まで1クーポン期間より短い
  • 例: 半年払い債で発行日が4月1日、最初の利払日が9月15日（約5.5か月）
• 長端数（Long First Period）: 最初の利払日まで1クーポン期間より長い
  • 例: 半年払い債で発行日が4月1日、最初の利払日が翌年3月15日（約11.5か月）

ODDFPRICE はどちらの端数にも対応しています。

ODDFPRICE が必要な場面

• 新発債の発行日と最初の利払日が半端な間隔になっているとき
• 既発債を発行途中から購入する場合の価格確認
• 国際市場の債券（クーポン期間が不規則になりやすい）の評価
• PRICE関数が使えない（発行日と第1クーポン日が不規則）ケース

ODDFPRICE関数の構文と引数

ODDFPRICE関数の構文は次のとおりです。

=ODDFPRICE(settlement, maturity, issue, first_coupon, rate, yld, redemption, frequency, [basis])

引数は9つで、basis のみ省略可能です。PRICE関数（7引数）と比べて issue（発行日）と first_coupon（最初の利払日）が追加されています。

各引数の日付関係

引数の日付間には次の制約があります。

issue ≦ settlement < maturity
issue < first_coupon

first_coupon が settlement より前でも後でもよいですが、通常は settlement に近いクーポン日を指定します。

rate と yld の違い

• rate（クーポン利率）: 証券に定められた年間の利率。満期まで変わらない
• yld（利回り）: 市場での要求利回り。価格を変動させる要因

rate > yld なら価格はパー（100）より高く、rate < yld なら低くなります。

basis 引数の選び方

frequency 引数の選び方

ODDFPRICE関数の基本的な使い方

実例で動きを確認しましょう。

例1: 短端数（短い初回クーポン期間）

• 受渡日: 2026/5/7
• 満期日: 2030/11/15
• 発行日: 2026/2/15
• 最初の利払日: 2026/8/15（通常の半年払いより短い・短端数）
• クーポン利率: 2%
• 利回り: 2.5%
• 償還価格: 100
• frequency: 2（半年払い）
• basis: 1

=ODDFPRICE(DATE(2026,5,7), DATE(2030,11,15), DATE(2026,2,15), DATE(2026,8,15), 0.02, 0.025, 100, 2, 1)

クーポン利率（2%）が利回り（2.5%）を下回るため、価格はパー（100）より低くなります。

例2: 長端数（長い初回クーポン期間）

• 受渡日: 2026/5/7
• 満期日: 2031/3/15
• 発行日: 2025/9/15
• 最初の利払日: 2026/9/15（約1年後・長端数）
• クーポン利率: 3%
• 利回り: 2.5%
• 償還価格: 100
• frequency: 2（半年払い）
• basis: 1

=ODDFPRICE(DATE(2026,5,7), DATE(2031,3,15), DATE(2025,9,15), DATE(2026,9,15), 0.03, 0.025, 100, 2, 1)

クーポン利率（3%）が利回り（2.5%）を上回るため、価格はパー（100）より高くなります。

例3: セル参照を使った書き方

実務では引数をセル参照にすると、複数銘柄の価格比較が楽になります。

数式は =ODDFPRICE(B2,B3,B4,B5,B6,B7,B8,B9,B10) です。利回り（B7）を変更すれば価格が連動して再計算されます。

ODDFPRICE・PRICE・ODDLPRICE の使い分け

端数利払期間の有無と位置によって、使う関数が変わります。

実務では最初の利払期間に端数が出るケースが多いため、ODDFPRICE の出番が多くなります。最後の期間に端数が出る場合は ODDLPRICE を使います。両方端数の場合は、まれですがアナリティカルな計算が必要です。

PRICE 関数との引数の違い

PRICE 関数は引数が7つです。

=PRICE(settlement, maturity, rate, yld, redemption, frequency, [basis])

ODDFPRICE は issue（発行日）と first_coupon（最初の利払日）が追加された9引数です。この2つの引数があることで、端数期間の長さを正確に計算できます。

計算の仕組み（概要）

ODDFPRICE の計算は PRICE と基本的な考え方は同じで、将来のキャッシュフローを利回りで割り引いて合計します。端数期間の扱いがポイントです。

短端数の計算ロジック

短端数（最初のクーポン期間が1標準期間より短い）の場合、最初のクーポンは期間に比例した金額になります。

最初のクーポン額 ≒ クーポン額 × (実際の日数 / 標準クーポン期間の日数)

以降のクーポンは通常どおりの金額です。各キャッシュフローを（1 + 利回り/频度）で割り引いた現在価値の合計が価格になります。

長端数の計算ロジック

長端数（最初のクーポン期間が1標準期間より長い）の場合、最初のクーポンは標準期間の1.5倍などになることがあります。この端数処理が PRICE 関数では対応できない部分です。

実務での活用例

新発債の価格確認

国内で新規に発行される債券は、発行日と最初の利払日の間隔が半端になることがあります。たとえば発行日が5月中旬で利払日が3月と9月の場合、最初の利払日まで約4か月（短端数）になります。ODDFPRICE を使えば、このような新発債の受渡日時点の適正価格が計算できます。

外国債の評価

米国や欧州の債券は日本国債より端数第1期間が発生しやすい市場慣行があります。basis と frequency を市場に合わせて設定することで、ODDFPRICE が対応できます。

利回りの感応度分析

yld（利回り）を変化させながら ODDFPRICE を計算すると、価格と利回りの関係（デュレーション的な分析）ができます。データテーブル機能と組み合わせると、利回りシナリオ別の価格一覧が作れます。

ODDFYIELD との組み合わせ

価格がわかっていて利回りを求めたい場合は ODDFYIELD 関数（ODDFPRICE の逆関数）を使います。

ODDFPRICE → 利回りを入力して価格を算出
ODDFYIELD → 価格を入力して利回りを算出

関連する財務関数の全体像

端数利払期間を扱う関数は ODDFPRICE 以外にもあります。

また、クーポン日のスケジュール管理には COUP 系関数を使います。

よくあるエラーと対処法

#NUM! エラー

#VALUE! エラー

引数の日付が日付として認識されていない場合に発生します。文字列（”2026/5/7″）を直接渡すと発生します。

誤: =ODDFPRICE("2026-05-07", "2030-11-15", ...)
正: =ODDFPRICE(DATE(2026,5,7), DATE(2030,11,15), ...)

DATE関数で渡すか、日付として整形済みのセル参照を使ってください。

#NAME? エラー

「ODDFPRICE」のスペルミスが原因です。「ODDFRPICE」「ODD_FPRICE」のような表記は存在しません。Excel の入力候補（IntelliSense）から選ぶと安全です。

結果が想定と大きく違うとき

• rate と yld の単位ミス（パーセント表記 5 を 0.05 とすべきところを 5 にしている）→ 小数で指定
• basis の市場慣行違い → 国内債は basis=3、米国国債は basis=1
• first_coupon の日付ミス → 端数が短端数か長端数かで挙動が変わる
• settlement が issue より前になっている → 引数の日付順序を確認

まとめ

ExcelのODDFPRICE関数は、最初の利払期間が端数（短期・長期）になっている証券の価格を計算する財務関数です。本記事のポイントを振り返ります。

• 構文: =ODDFPRICE(settlement, maturity, issue, first_coupon, rate, yld, redemption, frequency, [basis])
• 戻り値: 額面100円あたりの理論価格（実数）
• 特徴: 第1クーポン期間が短端数・長端数のどちらにも対応
• 対象: 新発債・端数第1期間を持つ利付債
• PRICE との違い: issue（発行日）と first_coupon（最初の利払日）の2引数が追加
• frequency: 1（年1回）・2（半年）・4（四半期）のみ有効
• basis: 国内債は basis=3、米国国債は basis=1、米国社債は basis=0

PRICE関数・YIELD関数・COUPNCD関数・COUPNUM関数・COUPDAYBS関数・PRICEMAT関数・YIELDMAT関数もあわせて確認してみてください。端数期間の扱いを理解すれば、複雑な債券の価格計算も Excel で対応できるようになりますよ。

「最初の利払日までの期間が端数になっている社債がある。でも通常の関数では正確に出せない……」

そんなときに使うのが、ExcelのODDFYIELD関数です。最初の利払期間が端数の証券の利回りを求める財務関数です。PRICE関数やYIELD関数といった通常の財務関数では対応できないケースをカバーしますよ。

ペア関数のODDFPRICE関数（価格を求める関数）と組み合わせると、価格と利回りの双方向チェックもできますよ。

この記事では、ODDFYIELD関数の構文・引数・日付順制約・計算例・エラー対処まで、実務で使える知識をまとめて解説します。

ExcelのODDFYIELD関数とは？

ODDFYIELD関数の基本概念と関数名の意味

ExcelのODDFYIELD関数は、最初の利払期間が端数の証券の利回りを求める財務関数です。

関数名は ODD + F + YIELD の組み合わせです。

• ODD: 不規則（通常と異なる）
• F: 最初（First）
• YIELD: 利回り

「最初のクーポン期間が不規則な証券の利回り」という意味になります。

通常の債券では、発行から最初の利払日まで1クーポン期間ちょうどです。でも実際の新発債は月中発行が多く、最初の利払期間が端数になりがちですよ。

端数第1期間（Odd First Period）の概念

端数第1期間（Odd First Period）とは、発行日から最初の利払日までの期間が通常と異なる状態のことです。

半年払いの債券なら、通常1クーポン期間は約6ヶ月です。でも発行日から最初の利払日まで約2ヶ月しかない場合——その短い期間が「端数第1期間」になります。

このような端数期間を正確に計算するために、ODDFYIELD関数が必要です。

ODDFPRICE関数との関係

ODDFYIELD関数とODDFPRICE関数（価格を求める関数）はペアの関係です。

ODDFYIELD は ODDFPRICE の逆関数です。双方向で計算して整合性を確認する「往復チェック」が実務で役立ちますよ。

端数第1期間が発生するケース

短端数（Short First Period）とは

短端数は、端数第1期間が通常の1クーポン期間より短いケースです。

• 半年払いの通常期間: 約180日
• 月中発行での第1期間: 約45日

この差が「短端数」（Short First Period）です。実務では新発社債の月中発行で頻繁に起きます。

長端数（Long First Period）とは

長端数は、端数第1期間が通常の1クーポン期間より長いケースです。

1クーポン期間を超える第1期間が生じるため、初回クーポンが通常より多くなります。短端数より発生頻度は少ないですが、計算式はより複雑になります。

実務での発生場面（新発債・中途購入債）

端数第1期間が発生する代表的なケースは2つです。

① 新発社債（最も多い）: 企業が月中に発行条件を決めることが多いです。クーポン支払日が特定日（例: 毎年3月20日・9月20日）に固定されていると、最初の利払期間が端数になります。

② 外国債券: 米国・欧州の債券は end-of-month convention（月末日を基準とする利払日慣行）が適用されます。basis（日数計算基準）パラメータで切り替えれば計算できますよ。

ODDFYIELD関数の構文と引数

構文の確認

=ODDFYIELD(settlement, maturity, issue, first_coupon, rate, pr, redemption, frequency, [basis])

引数は全部で9つです（basis のみ省略可能）。

引数の詳細一覧（全9引数）

pr は額面100あたりのクリーン価格（経過利子を含まない価格）です。市場価格が101円なら 101、95円なら 95 を入力します。

first_coupon（初回利払日）の特定にはCOUPNCD関数が役立ちます。発行日周辺の利払日を調べるならCOUPPCD関数も参考にしてください。

日付順制約の時系列図（issue→settlement→first_coupon→maturity）

ODDFYIELD関数で最も重要なのが日付の順序制約です。この順序を守らないと #NUM! エラーになります。

issue < settlement < first_coupon < maturity
（発行日）  （受渡日）   （初回利払日）   （満期日）

時系列で見るとこうなります：

発行日      受渡日       初回利払日               満期日
│           │             │                       │
▼           ▼             ▼                       ▼
──────────────────────────────────────────────────→ 時間
issue    settlement    first_coupon           maturity
 │←  A  →│
 │←── 端数第1期間（DFC）──→│
           │←── DSC ──→│

各変数の意味は以下の通りです。

• A: 発行日から受渡日までの日数（経過利子の計算に使用）
• DFC: 発行日から初回利払日までの日数（端数第1期間の長さ）
• DSC: 受渡日から初回利払日までの日数

なお、ODDFPRICE関数では issue ≦ settlement（等号を許可）です。でも ODDFYIELD では全て厳密な不等号（等号は不可）なので、この微妙な違いには注意してくださいね。

basis（基準）の設定値一覧

日本の公社債では ACT/365（basis=3）または 30/360（basis=0）が多く使われます。この記事では Excel のデフォルト（basis=0）を基本として解説します。

ODDFYIELD関数の使用例

計算例：短端数の社債利回りを求める

Microsoft公式のサンプルデータで計算してみます。

発行日（2008-10-15）から初回利払日（2009-03-01）まで約4.5ヶ月です。半年払いの通常期間（約6ヶ月）より短いので、これは短端数のケースです。

ステップごとの入力解説

数式はこうなります：

=ODDFYIELD(DATE(2008,11,11), DATE(2021,3,1), DATE(2008,10,15), DATE(2009,3,1), 0.0575, 84.50, 100, 2, 0)

結果: 7.72%（正確には 7.7246%）

日付は必ず DATE(年,月,日) 形式で入力してください。テキスト文字列で直接入力するとエラーの原因になります。

Excelシートでの設定確認

セル参照で組み立てると管理しやすいですよ。

日本企業社債の実務例（新発社債・短端数）：

月中発行の新発5年社債で、端数第1期間が約4ヶ月生じるケースです。

=ODDFYIELD(DATE(2024,2,20), DATE(2029,6,20), DATE(2024,2,15), DATE(2024,6,20), 0.025, 99.00, 100, 2, 0)
→ 結果: 2.70%（正確には 2.7029%）

市場価格99円・クーポン2.5%なので、利回りは2.7029%になります。価格が額面（100）を下回っているため、クーポン率より高い利回りになりますよね。

また、市場価格が100円（額面通り）のときの利回りは2.5003%で、ほぼ額面利率（2.5%）と一致します。新発債の特性がよく表れていますよ。

ODDFPRICE関数との双方向チェック

ODDFPRICE→ODDFYIELD逆算で検証する手順

ODDFPRICE関数（価格を求める関数）で価格を求め、その価格を ODDFYIELD に入力します。元の利回りに戻れば計算が正確と確認できますよ。

Step 1: 利回りから価格を求める（ODDFPRICE）

=ODDFPRICE(DATE(2008,11,11), DATE(2021,3,1), DATE(2008,10,15), DATE(2009,3,1), 0.0575, 0.0772, 100, 2, 0)
→ 価格: 84.53

Step 2: 価格から利回りに逆算する（ODDFYIELD）

=ODDFYIELD(DATE(2008,11,11), DATE(2021,3,1), DATE(2008,10,15), DATE(2009,3,1), 0.0575, 84.53, 100, 2, 0)
→ 利回り: 7.72%（往復一致）

往復誤差は 0.0000bp（完全一致） です。このように往復で数値が一致することを確認すると、計算の信頼性が高まります。

誤差の許容範囲と注意点

ODDFYIELD は反復計算（ニュートン法）で利回りを収束させます。ODDFPRICE で得た価格をそのまま入力すれば、ほぼ誤差ゼロで元の利回りに戻ります。

ただし、表示桁数で四捨五入した価格を入力すると、わずかにずれる場合があります。検証時は価格をできるだけ多くの桁数で保持してください。

YIELD関数との使い分け

通常債券 vs 端数期間債券の比較表

どちらを使うか判断するフローチャート

判断のポイントは発行日から最初の利払日までの期間です。

発行日から最初の利払日まで、1クーポン期間ちょうどか？
  ├─ YES → YIELD関数（通常の固定利付債）
  └─ NO  → ODDFYIELD関数（端数第1期間あり）

半年払いの債券なら、発行日から初回利払日まで約6ヶ月ちょうどでなければ ODDFYIELD を使います。新発債は多くの場合 ODDFYIELD が必要になりますよ。

よくあるエラーと対処法

#NUM!エラーの原因と解決手順

#NUM! エラーは、引数の値が計算できない状態のときに発生します。発生条件は6つあります。

実務でよく起きるミス3パターン：

❌ パターン1: issue と settlement の順序ミス
  発行日が受渡日の後になっている → #NUM!

❌ パターン2: first_coupon が settlement 以前
  受渡日: 2024-06-01, 初回利払日: 2024-03-15（過去） → #NUM!

❌ パターン3: 第3引数（issue）と第4引数（first_coupon）の入れ替え
  引数の順序を誤って入力 → 日付順序が崩れ #NUM!

最も多い原因は「4つの日付の順序ミス」です。必ず issue < settlement < first_coupon < maturity を確認してください。

#VALUE!エラーの原因と解決手順

#VALUE! エラーは、引数のデータ型が不正なときに発生します。

日付入力ミスによるエラーの防止策

日付はすべて DATE(年,月,日) 関数で入力するのが最も安全です。セル参照でも問題ありません。ただし、セルの書式が「文字列」になっていると日付として認識されないので注意してください。

まとめ

ExcelのODDFYIELD関数は、最初の利払期間が端数の証券の利回りを求める財務関数です。

新発社債や外国債券など、端数利払期間が生じる場面で活用できます。ペア関数のODDFPRICE関数（価格を求める関数）と組み合わせると、価格と利回りの往復チェックで数値の整合性を確認できますよ。

この記事のまとめ：

• 引数は9つ（basis のみ省略可能）
• 日付の順序制約 issue < settlement < first_coupon < maturity が最重要
• #NUM! の原因は日付順序ミスが最も多い
• ODDFPRICE関数→ODDFYIELD の往復チェックで整合性を確認できる

関連関数リンク集

Googleスプレッドシートで使う場合： Google スプレッドシートには ODDFYIELD 関数が存在しません（2026年5月時点）。スプレッドシートのODDFYIELD関数の使い方で代替方法を確認してください。