ExcelのODDLPRICE関数を使えば、満期前最終期間が標準クーポン長と異なる証券の理論価格を計算できます。コール条項が発動した債券や、満期日を後ろ倒しした債券などで活躍しますよ。

この記事では、ODDLPRICE関数の構文・引数・計算例と、PRICE・ODDFPRICE関数との使い分けを解説します。

ExcelのODDLPRICE関数とは？

ExcelのODDLPRICE関数（読み方：オッド・エル・プライス）は財務関数の一つです。最後の利払期間が端数（短端数または長端数）になっている証券の価格を、額面100円あたりで返します。

関数名の「ODD」は「端数・変則」を意味し、「L」は「Last（最後）」、「PRICE」は「価格」を表します。つまり「最後の利払期間が端数の場合の価格計算」ですね。

端数最終期間（Odd Last Period）とは

通常の債券は、各利払期間の長さがほぼ均一です。たとえば半年払い債券なら、各クーポン期間は約6か月になります。

しかし実務では、次のようなケースで最終期間だけ標準長と異なる債券が登場します。

• 短端数（Short Last Period）: 最終クーポン期間が標準期間より短い
  • 例: 半年払い債で最終クーポン日が9月15日、満期日が翌1月10日（約4か月）
• 長端数（Long Last Period）: 最終クーポン期間が標準期間より長い
  • 例: 半年払い債で最終クーポン日が9月15日、満期日が翌年8月10日（約11か月）

ODDLPRICE はどちらの端数にも対応しています。

ODDLPRICE が必要な場面

• コール条項が発動して満期日が前倒しになった債券の価格確認
• 満期日を後ろ倒しに変更した既発債の評価
• シンキングファンド方式で最終償還日が個別調整される債券
• 私募債や新興市場債券で満期日が標準サイクルと合わないケース

ODDLPRICE関数の構文と引数

ODDLPRICE関数の構文は次のとおりです。

=ODDLPRICE(settlement, maturity, last_interest, rate, yld, redemption, frequency, [basis])

引数は8つで、basis のみ省略可能です。ODDFPRICE関数（9引数）と比べて、issue と first_coupon の代わりに last_interest（直前利払日）が1つだけ指定されます。

各引数の日付関係

引数の日付間には次の制約があります。

last_interest < settlement < maturity

時系列で並べるとこうなります。

[直前利払日] ―→ [受渡日] ―→ [満期日]
last_interest   settlement   maturity

つまり「直前利払日と満期日の間に受渡日がある」状態です。この順序を守らないと #NUM! エラーになります。

last_interest（直前利払日）とは

last_interest は「最後から2番目の利払日」、つまり最終クーポン期間の開始日を指します。

たとえば半年払いで満期が2027年1月10日、最後から2番目の利払日が2026年7月10日なら、last_interest は 2026/7/10 を指定します。最終クーポン期間（2026/7/10〜2027/1/10）の長さがちょうど6か月ではない場合に、ODDLPRICE が使えるわけですね。

rate と yld の違い

• rate（クーポン利率）: 証券に定められた年間の利率。満期まで変わらない
• yld（利回り）: 市場での要求利回り。価格を変動させる要因

rate > yld なら価格はパー（100）より高く、rate < yld なら低くなります。

basis 引数の選び方

frequency 引数の選び方

ODDLPRICE関数の基本的な使い方

実例で動きを確認しましょう。

例1: 短端数（短い最終クーポン期間）

Microsoft公式リファレンスのサンプル値です。

• 受渡日: 2008/2/7
• 満期日: 2008/6/15
• 直前利払日: 2007/10/15
• クーポン利率: 3.75%
• 利回り: 4.05%
• 償還価格: 100
• frequency: 2（半年払い）
• basis: 0（US 30/360）

=ODDLPRICE(DATE(2008,2,7), DATE(2008,6,15), DATE(2007,10,15), 0.0375, 0.0405, 100, 2, 0)

クーポン利率（3.75%）が利回り（4.05%）を下回るため、価格はパー（100）よりわずかに低い値（約99.88）になります。

例2: 長端数（長い最終クーポン期間）

• 受渡日: 2026/5/7
• 満期日: 2027/3/15
• 直前利払日: 2025/9/15（次回の予定利払日2026/3/15を超えて満期まで継続）
• クーポン利率: 3%
• 利回り: 2.5%
• 償還価格: 100
• frequency: 2（半年払い）
• basis: 1（Actual/Actual）

=ODDLPRICE(DATE(2026,5,7), DATE(2027,3,15), DATE(2025,9,15), 0.03, 0.025, 100, 2, 1)

クーポン利率（3%）が利回り（2.5%）を上回るため、価格はパー（100）より高くなります。

例3: セル参照を使った書き方

実務では引数をセル参照にすると、複数銘柄の価格比較が楽になります。

数式は =ODDLPRICE(B2,B3,B4,B5,B6,B7,B8,B9) です。利回り（B6）を変更すれば価格が連動して再計算されます。日本国内債券を扱うときは basis を 3（Actual/365）にする慣行があるので覚えておきましょう。

ODDLPRICE・PRICE・ODDFPRICE の使い分け

端数利払期間の有無と位置によって、使う関数が変わります。

実務でODDLPRICEが必要になる場面は限定的ですが、コール条項の発動や満期日変更がある債券では必須の関数です。両端が端数の場合は、まれですがアナリティカルな計算が必要になります。

ODDFPRICE との引数の違い

ODDFPRICE は引数が9つです。

=ODDFPRICE(settlement, maturity, issue, first_coupon, rate, yld, redemption, frequency, [basis])

ODDLPRICE は issue（発行日）と first_coupon（最初の利払日）が不要で、代わりに last_interest（直前利払日）を1つ指定します。最終期間の起点は last_interest、終点は maturity なので、引数が1つ少なく済みます。

PRICE 関数との引数の違い

PRICE 関数は引数が7つです。

=PRICE(settlement, maturity, rate, yld, redemption, frequency, [basis])

ODDLPRICE は last_interest が追加された8引数です。この引数があることで、最終期間の長さを正確に計算できます。

計算の仕組み（概要）

ODDLPRICE の計算は PRICE と基本的な考え方は同じで、将来のキャッシュフローを利回りで割り引いて合計します。違いは最終期間の扱いです。

短端数の計算ロジック

短端数（最終クーポン期間が1標準期間より短い）の場合、最終クーポンは期間に比例した金額になります。

最終クーポン額 ≒ 標準クーポン額 × (実際の日数 / 標準クーポン期間の日数)

満期日に支払われるのは「最終クーポン額 + 償還額」で、この合計を受渡日まで割り引いた現在価値が価格に反映されます。

長端数の計算ロジック

長端数（最終クーポン期間が1標準期間より長い）の場合、最終クーポンは複数のサブ期間に分割して計算されます。たとえば1.5期間分の長さなら、1標準期間分のクーポンに加えて、半端な部分のクーポンが上乗せされます。この処理は PRICE 関数では対応できません。

実務での活用例

コール条項発動債の価格確認

コーラブル債（発行体が満期前に償還できる債券）でコール条項が発動されると、当初予定より早い日が満期日になります。最終クーポン期間が標準より短くなるため、ODDLPRICE で価格を計算します。

満期日を後ろ倒しした既発債の評価

既存債券の満期日を交渉で延長した場合、最終クーポン期間が長端数になります。延長後の理論価格を ODDLPRICE で算出することで、保有債券の評価額を更新できますよ。

シンキングファンド方式の債券

減債基金方式の債券で最終償還日が個別調整される場合、ODDLPRICE が役立ちます。償還スケジュールごとに価格を再計算したいときに使ってください。

ODDLYIELD との組み合わせ

価格がわかっていて利回りを求めたい場合は ODDLYIELD 関数（ODDLPRICE の逆関数）を使います。

ODDLPRICE → 利回りを入力して価格を算出
ODDLYIELD → 価格を入力して利回りを算出

関連する財務関数の全体像

端数利払期間を扱う関数は ODDLPRICE 以外にもあります。

クーポン日のスケジュール管理には COUP 系関数を使います。

よくあるエラーと対処法

#NUM! エラー

#VALUE! エラー

結果が異常値（負の価格・極端に大きい値）になる場合

特に日付順制約の #NUM! は実務でつまずきやすいポイントです。エラーが出たら最初にこの順序を疑ってみてくださいね。

ODDLPRICE関数を使えば、最終期間が不定期な債券の価格計算も正確に行えます。コール条項発動債や満期日変更債に出会ったら、PRICE関数ではなく ODDLPRICE で対応してください。

債券の最初の利払期間が通常より短かったり長かったりする場合、標準のPRICE関数では正確な価格が計算できません。このような端数第1期間（Odd First Period）を持つ証券に対応した関数が ODDFPRICE です。

ExcelのODDFPRICE関数を使えば、発行日から最初の利払日までの期間が標準ではない証券の理論価格を計算できます。国内外の新発債や途中参加型の債券でよく使われますよ。

この記事では、ODDFPRICE関数の構文・引数・計算例と、PRICE・ODDLPRICE との使い分けを解説します。

ExcelのODDFPRICE関数とは？

ExcelのODDFPRICE関数（読み方：オッド・エフ・プライス）は財務関数の一つです。最初の利払期間が端数（短端数または長端数）になっている証券の価格を、額面100円あたりで返します。

関数名の「ODD」は「端数・変則」を意味し、「F」は「First（最初）」、「PRICE」は「価格」を表します。つまり「最初の利払期間が端数の場合の価格計算」です。

端数第1期間（Odd First Period）とは

通常の債券は、発行日から最初の利払日まで1クーポン期間分（例: 半年払いなら約6か月）です。しかし実際の市場では、次のようなケースが多く発生します。

• 短端数（Short First Period）: 最初の利払日まで1クーポン期間より短い
  • 例: 半年払い債で発行日が4月1日、最初の利払日が9月15日（約5.5か月）
• 長端数（Long First Period）: 最初の利払日まで1クーポン期間より長い
  • 例: 半年払い債で発行日が4月1日、最初の利払日が翌年3月15日（約11.5か月）

ODDFPRICE はどちらの端数にも対応しています。

ODDFPRICE が必要な場面

• 新発債の発行日と最初の利払日が半端な間隔になっているとき
• 既発債を発行途中から購入する場合の価格確認
• 国際市場の債券（クーポン期間が不規則になりやすい）の評価
• PRICE関数が使えない（発行日と第1クーポン日が不規則）ケース

ODDFPRICE関数の構文と引数

ODDFPRICE関数の構文は次のとおりです。

=ODDFPRICE(settlement, maturity, issue, first_coupon, rate, yld, redemption, frequency, [basis])

引数は9つで、basis のみ省略可能です。PRICE関数（7引数）と比べて issue（発行日）と first_coupon（最初の利払日）が追加されています。

各引数の日付関係

引数の日付間には次の制約があります。

issue ≦ settlement < maturity
issue < first_coupon

first_coupon が settlement より前でも後でもよいですが、通常は settlement に近いクーポン日を指定します。

rate と yld の違い

• rate（クーポン利率）: 証券に定められた年間の利率。満期まで変わらない
• yld（利回り）: 市場での要求利回り。価格を変動させる要因

rate > yld なら価格はパー（100）より高く、rate < yld なら低くなります。

basis 引数の選び方

frequency 引数の選び方

ODDFPRICE関数の基本的な使い方

実例で動きを確認しましょう。

例1: 短端数（短い初回クーポン期間）

• 受渡日: 2026/5/7
• 満期日: 2030/11/15
• 発行日: 2026/2/15
• 最初の利払日: 2026/8/15（通常の半年払いより短い・短端数）
• クーポン利率: 2%
• 利回り: 2.5%
• 償還価格: 100
• frequency: 2（半年払い）
• basis: 1

=ODDFPRICE(DATE(2026,5,7), DATE(2030,11,15), DATE(2026,2,15), DATE(2026,8,15), 0.02, 0.025, 100, 2, 1)

クーポン利率（2%）が利回り（2.5%）を下回るため、価格はパー（100）より低くなります。

例2: 長端数（長い初回クーポン期間）

• 受渡日: 2026/5/7
• 満期日: 2031/3/15
• 発行日: 2025/9/15
• 最初の利払日: 2026/9/15（約1年後・長端数）
• クーポン利率: 3%
• 利回り: 2.5%
• 償還価格: 100
• frequency: 2（半年払い）
• basis: 1

=ODDFPRICE(DATE(2026,5,7), DATE(2031,3,15), DATE(2025,9,15), DATE(2026,9,15), 0.03, 0.025, 100, 2, 1)

クーポン利率（3%）が利回り（2.5%）を上回るため、価格はパー（100）より高くなります。

例3: セル参照を使った書き方

実務では引数をセル参照にすると、複数銘柄の価格比較が楽になります。

数式は =ODDFPRICE(B2,B3,B4,B5,B6,B7,B8,B9,B10) です。利回り（B7）を変更すれば価格が連動して再計算されます。

ODDFPRICE・PRICE・ODDLPRICE の使い分け

端数利払期間の有無と位置によって、使う関数が変わります。

実務では最初の利払期間に端数が出るケースが多いため、ODDFPRICE の出番が多くなります。最後の期間に端数が出る場合は ODDLPRICE を使います。両方端数の場合は、まれですがアナリティカルな計算が必要です。

PRICE 関数との引数の違い

PRICE 関数は引数が7つです。

=PRICE(settlement, maturity, rate, yld, redemption, frequency, [basis])

ODDFPRICE は issue（発行日）と first_coupon（最初の利払日）が追加された9引数です。この2つの引数があることで、端数期間の長さを正確に計算できます。

計算の仕組み（概要）

ODDFPRICE の計算は PRICE と基本的な考え方は同じで、将来のキャッシュフローを利回りで割り引いて合計します。端数期間の扱いがポイントです。

短端数の計算ロジック

短端数（最初のクーポン期間が1標準期間より短い）の場合、最初のクーポンは期間に比例した金額になります。

最初のクーポン額 ≒ クーポン額 × (実際の日数 / 標準クーポン期間の日数)

以降のクーポンは通常どおりの金額です。各キャッシュフローを（1 + 利回り/频度）で割り引いた現在価値の合計が価格になります。

長端数の計算ロジック

長端数（最初のクーポン期間が1標準期間より長い）の場合、最初のクーポンは標準期間の1.5倍などになることがあります。この端数処理が PRICE 関数では対応できない部分です。

実務での活用例

新発債の価格確認

国内で新規に発行される債券は、発行日と最初の利払日の間隔が半端になることがあります。たとえば発行日が5月中旬で利払日が3月と9月の場合、最初の利払日まで約4か月（短端数）になります。ODDFPRICE を使えば、このような新発債の受渡日時点の適正価格が計算できます。

外国債の評価

米国や欧州の債券は日本国債より端数第1期間が発生しやすい市場慣行があります。basis と frequency を市場に合わせて設定することで、ODDFPRICE が対応できます。

利回りの感応度分析

yld（利回り）を変化させながら ODDFPRICE を計算すると、価格と利回りの関係（デュレーション的な分析）ができます。データテーブル機能と組み合わせると、利回りシナリオ別の価格一覧が作れます。

ODDFYIELD との組み合わせ

価格がわかっていて利回りを求めたい場合は ODDFYIELD 関数（ODDFPRICE の逆関数）を使います。

ODDFPRICE → 利回りを入力して価格を算出
ODDFYIELD → 価格を入力して利回りを算出

関連する財務関数の全体像

端数利払期間を扱う関数は ODDFPRICE 以外にもあります。

また、クーポン日のスケジュール管理には COUP 系関数を使います。

よくあるエラーと対処法

#NUM! エラー

#VALUE! エラー

引数の日付が日付として認識されていない場合に発生します。文字列（”2026/5/7″）を直接渡すと発生します。

誤: =ODDFPRICE("2026-05-07", "2030-11-15", ...)
正: =ODDFPRICE(DATE(2026,5,7), DATE(2030,11,15), ...)

DATE関数で渡すか、日付として整形済みのセル参照を使ってください。

#NAME? エラー

「ODDFPRICE」のスペルミスが原因です。「ODDFRPICE」「ODD_FPRICE」のような表記は存在しません。Excel の入力候補（IntelliSense）から選ぶと安全です。

結果が想定と大きく違うとき

• rate と yld の単位ミス（パーセント表記 5 を 0.05 とすべきところを 5 にしている）→ 小数で指定
• basis の市場慣行違い → 国内債は basis=3、米国国債は basis=1
• first_coupon の日付ミス → 端数が短端数か長端数かで挙動が変わる
• settlement が issue より前になっている → 引数の日付順序を確認

まとめ

ExcelのODDFPRICE関数は、最初の利払期間が端数（短期・長期）になっている証券の価格を計算する財務関数です。本記事のポイントを振り返ります。

• 構文: =ODDFPRICE(settlement, maturity, issue, first_coupon, rate, yld, redemption, frequency, [basis])
• 戻り値: 額面100円あたりの理論価格（実数）
• 特徴: 第1クーポン期間が短端数・長端数のどちらにも対応
• 対象: 新発債・端数第1期間を持つ利付債
• PRICE との違い: issue（発行日）と first_coupon（最初の利払日）の2引数が追加
• frequency: 1（年1回）・2（半年）・4（四半期）のみ有効
• basis: 国内債は basis=3、米国国債は basis=1、米国社債は basis=0

PRICE関数・YIELD関数・COUPNCD関数・COUPNUM関数・COUPDAYBS関数・PRICEMAT関数・YIELDMAT関数もあわせて確認してみてください。端数期間の扱いを理解すれば、複雑な債券の価格計算も Excel で対応できるようになりますよ。