そこで登場するのが ExcelのTBILLYIELD関数です。TBILLYIELDを使えば、T-Billの「価格」から「利回り」を即座に逆算できます。市場の提示価格をそのまま入れるだけで、現在の利回りが計算できますよ。

この記事では、TBILLYIELD関数の構文・引数・計算式を解説します。出力が「割引利回り」でBEYではない点も整理しますね。TBILLEQ・TBILLPRICE関数との使い分けや、#NUM!エラーの典型パターンと対処法もあわせて確認できますよ。

ExcelのTBILLYIELD関数とは？

ExcelのTBILLYIELD関数（読み方：ティービル・イールド）は財務関数の一つです。米国財務省短期証券（T-Bill）の利回りを、価格と日数から計算して返します。

関数名は「T-Bill（米国短期国債）」と「YIELD（利回り）」を組み合わせたものです。つまり「T-Billの利回りを求める関数」ですね。

T-Bill（米国財務省短期証券）の概要

T-Bill（Treasury Bill）は、米国財務省が発行する満期1年以内の短期国債です。

• 満期は4週・8週・13週・17週・26週・52週の6種類
• 利息はゼロ（クーポンなし）
• 額面より安い価格で発行され、満期に額面で償還される割引証券
• 入札は「割引率（discount rate）」で実施される

額面100ドルのT-Billを99ドルで買って、満期に100ドルで償還される。この1ドルが実質的な利息になる、という仕組みです。

TBILLYIELDが返す「割引利回り」とBEYの違い

TBILLYIELDの戻り値は「割引利回り（discount yield）」です。BEY（債券換算利回り）ではない点に注意してください。

• 割引利回り（TBILLYIELDの出力）: 360日基準の年率
• BEY（債券換算利回り）: 365日基準・投下元本ベースの年率

利付国債や社債と並べて比較する場合、BEYに換算する必要があります。BEYを直接得たいときはTBILLEQ関数を使ってくださいね。TBILLYIELDの結果を後からBEYに変換することもできますが、入力データが「割引率」ならTBILLEQが最短です。

TBILLYIELDが必要な場面

• 既発のT-Billを流通市場の価格から、現時点の利回りを逆算したい
• 自分が買った価格で実質利回りがいくらになるか確認したい
• 銘柄スクリーニングで、価格データから一斉に利回りを並べたい
• 市場の提示価格と理論価格を比較する出発点にしたい

価格から利回りを引き出す関数なので、流通市場のクオートや約定価格がインプットになる場面で活躍します。

TBILLYIELD関数の構文と引数

TBILLYIELD関数の構文は次のとおりです。

=TBILLYIELD(settlement, maturity, pr)

引数は3つで、すべて必須です。同じT-Bill系のTBILLEQ関数・TBILLPRICE関数と引数の数も並びも揃っています。

引数の日付制約

settlement と maturity の日付関係には次の制約があります。

settlement < maturity ≤ settlement + 365日

時系列で並べるとこうなります。

[受渡日] ―→ [満期日]
settlement   maturity
（最大1暦年=365日以内）

つまり「受渡日から満期日までは1年以内」という制約です。これはT-Billの最長満期が52週間（約364日）であることに対応しています。1年を超えると #NUM! エラーになります。

pr引数の表記

pr はT-Billの額面100あたりの価格です。額面100に対する相対価格として、必ず正の数を指定してください。

• 1万ドル分のT-Billを9,873.61ドルで購入した場合 → 98.7361
• 額面100ドルのT-Billを98.74ドルで購入した場合 → 98.74

割引率（例: 0.05）と取り違えないように注意しましょう。pr は「価格」であって「割引率」ではありません。実務でつまずきやすいポイントです。

settlementとmaturityの入力方法

日付は次のいずれかの形で渡します。

• DATE関数: DATE(2026,5,7) のように年・月・日を直接指定
• セル参照: 日付形式のセルを参照
• 日付シリアル値: Excel内部の日付シリアル値

文字列のまま渡すと #VALUE! エラーになります。必ず日付として認識される形式で渡してください。

TBILLYIELD関数の計算式と仕組み

TBILLYIELDの内部で行われている計算を見ておくと、引数の意味と制約が理解しやすくなります。

計算式: (100 − pr) / pr × (360 / DSM)

TBILLYIELDは次の式で利回りを計算します。

TBILLYIELD = (100 − pr) / pr × (360 / DSM)

• DSM = 受渡日から満期日までの日数（カレンダー日数）
• 360 = 短期金融市場の慣習である360日基準（ACT/360）
• 100 = 額面（券面金額）

式の前半 (100 − pr) / pr は「投下元本に対する割引額の比率」です。後半の 360 / DSM で年率に換算しています。

360日基準と365日制約の理由

「日数を360日で割る」のは、短期金融市場の歴史的慣習（ACT/360）です。銀行間取引・CD・CP・短期国債で広く使われてきました。

一方、入力チェックには365日制約があります。これはTBILLYIELDがT-Bill専用に設計されているからです。T-Billの最長満期が52週間（約364日）であるため、1年超を入れると #NUM! エラーで弾かれます。

1年を超える割引証券を扱う場合は、汎用のYIELDDISC関数を使ってください。

「投下元本ベース」と「額面ベース」の違い

TBILLYIELDの式は分母が pr（投下元本）です。よく似た式に「(100 − pr) / 100 × (360 / DSM)」（額面ベースの割引利回り）がありますが、これはTBILLYIELDではありません。

• TBILLYIELD（投下元本ベース）: (100 − pr) / pr × (360 / DSM)
• 入札時の割引率（額面ベース）: (100 − pr) / 100 × (360 / DSM)

両者は分母が異なり、結果も微妙にズレます。TBILLYIELDは「実際に投下した元本に対する利回り」を返す点を覚えておきましょう。

TBILLYIELD関数の基本的な使い方

実例で動きを確認しましょう。

例1: Microsoft公式サンプル

Microsoft公式リファレンスのサンプル値です。

• 受渡日: 2008/3/31
• 満期日: 2008/6/1
• 価格: 98.45（額面100あたり）

=TBILLYIELD(DATE(2008,3,31), DATE(2008,6,1), 98.45)

結果は約 0.0914（9.14%）になります。額面100に対して98.45で買えるT-Billの利回りは、年率約9.14%という関係ですね。

計算式での検算

DSM（受渡日から満期日までの日数）= 62日として、TBILLYIELDの計算式は次のとおりです。

TBILLYIELD = (100 − 98.45) / 98.45 × (360 / 62)
          = 1.55 / 98.45 × 5.806
          = 0.015744 × 5.806
          ≈ 0.09142

分子の 100 − 98.45 = 1.55 が割引額です。これを投下元本98.45で割って、360日換算で年率に直しています。

例2: 13週間（91日）T-Billの利回り計算

実務で頻出する13週間（91日）T-Billの例です。

• 受渡日: 2026/5/7
• 満期日: 2026/8/6（91日後）
• 価格: 98.7361（TBILLPRICEの結果と整合）

=TBILLYIELD(DATE(2026,5,7), DATE(2026,8,6), 98.7361)

結果は約 0.0506（5.06%）です。割引率5%で発行されたT-Billでも、価格ベースで逆算するとTBILLYIELDは約5.06%になります。これは投下元本ベース（=価格98.74で割る）になるため、入札時の割引率5.00%よりわずかに高く出る、という関係ですね。

例3: セル参照で複数銘柄を一括計算

実務では引数をセル参照にすると、複数銘柄の利回り比較が楽になります。

各銘柄に TBILLYIELD(受渡日, 満期日, 価格) を入れるだけで、価格ベースの利回り一覧表が完成します。流通市場の価格を更新すれば、利回りも連動して再計算できますよ。

TBILLYIELD・TBILLEQ・TBILLPRICEの使い分け

T-Bill系の関数3つは、入力と出力の組み合わせで役割が分かれています。

3関数の引数は最初の2つ（settlement, maturity）が共通で、第3引数だけが目的に応じて変わります。

TBILLEQとの違い

TBILLYIELDとTBILLEQはどちらも「利回り」を返す関数ですが、入力と出力の意味が異なります。

• TBILLYIELD: 価格を入れて、360日基準・投下元本ベースの割引利回りを返す
• TBILLEQ: 割引率を入れて、365日基準・投下元本ベースの債券換算利回り（BEY）を返す

利付債と並べて比較したいときはTBILLEQを使ってください。流通市場の価格から利回りを引き出したいときはTBILLYIELDが最短です。

TBILLPRICEとの違い

TBILLYIELDとTBILLPRICEは入力と出力が完全に逆方向の関数です。

• TBILLPRICE: 割引率から価格を計算（入札 → 購入金額）
• TBILLYIELD: 価格から利回りを計算（流通市場 → 時価利回り）

入札直後に発行価格を求めたいならTBILLPRICE、後日に流通市場の価格から利回りを再計算したいならTBILLYIELDという棲み分けです。

3関数を組み合わせた実務フロー

入札→価格算出→BEY換算→時価利回りという一連の流れは、3関数の組み合わせで完結します。

1. 入札結果（割引率）から TBILLPRICE で購入価格を計算
2. 同じ割引率から TBILLEQ で債券換算利回り（BEY）を計算
3. 後日、流通市場の価格から TBILLYIELD で時価利回りを再計算

この3ステップで、発行から運用評価までの利回り計算がカバーできますよ。

関連する割引証券関数（YIELDDISC・DISC）

T-Bill以外の割引証券にも対応する関数があります。

利付債との比較にはYIELD関数も参考になります。

TBILLYIELDとYIELDDISCの違い

両者は「割引証券の利回りを計算する」という意味では似ています。しかし設計思想が異なります。

T-Bill系3関数は短期国債（1年以内）専用で、計算が簡略化されています。1年を超える割引証券にはYIELDDISCを使ってください。日本の事業債やCPなど、basis設定で日数基準を変えたい場合もYIELDDISCが必要になりますよ。

実務での活用例

既発T-Billの市場価格からの利回り評価

満期前のT-Billを流通市場で売買する場合、市場の提示価格から現時点の利回りを把握する必要があります。市場価格をTBILLYIELDに入れれば、現時点の年率利回りが即座にわかりますよ。

入札時の割引率と比較すれば、発行後に金利環境がどう変化したかも確認できます。

ポートフォリオの時価利回り更新

複数のT-Billを保有している場合、銘柄別に受渡日・満期日・市場価格をシートに並べておきます。各行にTBILLYIELDを入れれば、全銘柄の時価利回りを横並びで管理できますよ。

価格セルを日次で更新するだけで、ポートフォリオ全体の平均利回りも追跡できます。

入札後の二次市場ウォッチ

入札直後の価格と、その後の流通市場の価格を比較する用途でも便利です。発行時のTBILLPRICE結果と、現時点のTBILLYIELDによる利回りを並べれば、保有銘柄の含み損益と利回り変化が同時に把握できますね。

MMFファンド組入銘柄の妥当性チェック

MMF（マネーマーケットファンド）の組入銘柄に短期国債が含まれる場合があります。運用報告書には平均利回りが示されていますが、原資料の価格データからTBILLYIELDで再計算すれば、報告値の妥当性を確認できますよ。

割安・割高判断の出発点

理論的な公正価値（TBILLPRICEで計算）と、現在の市場価格を比較するときに使えます。市場価格をTBILLYIELDに入れて利回りを出し、自分の必要利回りと比べれば、割安・割高の判断材料になりますね。

よくあるエラーと対処法

#NUM! エラー

#VALUE! エラー

結果が異常値になる場合

特に「pr に割引率を入れてしまう」と「1年超で #NUM!」は実務でつまずきやすいポイントです。価格と割引率の取り違えは結果が桁外れになるので、必ず額面100あたりの価格（98.74のような値）を入れてくださいね。

TBILLYIELD関数を使えば、T-Billの市場価格から利回りを即座に逆算できます。流通市場のウォッチやポートフォリオの時価利回り更新で頼れる味方になりますよ。出力が「割引利回り」であってBEYではない点にだけ注意すれば、財務関数の中でも扱いやすい1本です。

そこで登場するのが ExcelのTBILLPRICE関数です。TBILLPRICEを使えば、割引率と日付から「額面100あたりの価格」をすぐに計算できます。割引率5%のT-Billを買うとき、いくら支払えばいいのか即座にわかりますよ。

この記事では、TBILLPRICE関数の構文・引数・計算式を解説します。実務で使える数式例や、TBILLEQ・TBILLYIELD・PRICEDISC関数との使い分けも紹介しますね。#NUM!エラーの典型パターンと対処法もあわせて確認できますよ。

ExcelのTBILLPRICE関数とは？

ExcelのTBILLPRICE関数（読み方：ティービル・プライス）は財務関数の一つです。米国財務省短期証券（T-Bill）の額面100あたりの価格を、割引率と日数から計算して返します。

関数名は「T-Bill（米国短期国債）」と「PRICE（価格）」を組み合わせたものです。つまり「T-Billの価格を求める関数」ですね。

T-Bill（米国財務省短期証券）の概要

T-Bill（Treasury Bill）は、米国財務省が発行する満期1年以内の短期国債です。

• 満期は4週・8週・13週・17週・26週・52週の6種類
• 利息はゼロ（クーポンなし）
• 額面より安い価格で発行され、満期に額面で償還される割引証券
• 入札は「割引率（discount rate）」で実施される

額面100ドルのT-Billを99ドルで買って、満期に100ドルで償還される。この1ドルが実質的な利息になる、という仕組みです。

TBILLPRICEが必要な場面

• 入札の落札予想割引率から、購入金額を見積もりたい
• 既発のT-Billを満期前に購入する際の理論価格を知りたい
• 残存日数別に複数銘柄の価格を一覧化したい
• 会計処理で割引証券の簿価計算の基礎を作りたい

入札結果は割引率で発表されるため、実際の購入金額を出すにはこの関数が欠かせません。

TBILLPRICE関数の構文と引数

TBILLPRICE関数の構文は次のとおりです。

=TBILLPRICE(settlement, maturity, discount)

引数は3つで、すべて必須です。同じT-Bill系のTBILLEQ関数・TBILLYIELD関数と引数の数も並びも揃っています。

引数の日付制約

settlement と maturity の日付関係には次の制約があります。

settlement < maturity ≤ settlement + 365日

時系列で並べるとこうなります。

[受渡日] ―→ [満期日]
settlement   maturity
（最大1暦年=365日以内）

つまり「受渡日から満期日までは1年以内」という制約です。これはT-Billの最長満期が52週間（約364日）であることに対応しています。1年を超えると #NUM! エラーになります。

discount引数の表記

discount はT-Billの割引率（年率）です。必ず小数で指定してください。

• 9.14%なら 0.0914
• 5%なら 0.05
• 0.5%なら 0.005

9.14 のようにパーセント整数値を入れると、計算結果が桁外れになります。実務でつまずきやすいポイントなので注意しましょう。

settlementとmaturityの入力方法

日付は次のいずれかの形で渡します。

• DATE関数: DATE(2026,5,7) のように年・月・日を直接指定
• セル参照: 日付形式のセルを参照
• 日付シリアル値: "2026/5/7" などの文字列ではなく、Excel内部の日付シリアル値

文字列のまま渡すと #VALUE! エラーになります。必ず日付として認識される形式で渡してください。

TBILLPRICE関数の計算式と仕組み

TBILLPRICEの内部で行われている計算を見ておくと、引数の意味と制約が理解しやすくなります。

計算式: 100 × (1 − discount × DSM / 360)

TBILLPRICEは次の式で価格を計算します。

TBILLPRICE = 100 × (1 − discount × DSM / 360)

• DSM = 受渡日から満期日までの日数（カレンダー日数）
• 360 = 短期金融市場の慣習である360日基準（ACT/360）
• 100 = 額面（券面金額）

式の意味はシンプルです。「割引率 × 残存日数 / 360」が割引額の比率を表します。これを額面100から引くことで、購入価格が求まります。

360日基準と365日制約の理由

「日数を360日で割る」のは、短期金融市場の歴史的慣習（ACT/360）です。銀行間取引・CD・CP・短期国債で広く使われてきました。

一方、計算結果のチェックには365日制約があります。これはTBILLPRICEがT-Bill専用に設計されているからです。T-Billの最長満期が52週間（約364日）であるため、1年超を入れると #NUM! エラーで弾かれる仕組みです。

1年を超える割引証券を扱う場合は、汎用のPRICEDISC関数を使ってください。

TBILLPRICE関数の基本的な使い方

実例で動きを確認しましょう。

例1: Microsoft公式サンプル

Microsoft公式リファレンスのサンプル値です。

• 受渡日: 2008/3/31
• 満期日: 2008/6/1
• 割引率: 9.14%（0.0914）

=TBILLPRICE(DATE(2008,3,31), DATE(2008,6,1), 0.0914)

結果は約 98.4259 になります。額面100に対して、購入価格は約 98.43 ということですね。

計算式での検算

DSM（受渡日から満期日までの日数）= 62日として、TBILLPRICEの計算式は次のとおりです。

TBILLPRICE = 100 × (1 − 0.0914 × 62 / 360)
          = 100 × (1 − 5.6668 / 360)
          = 100 × (1 − 0.015741)
          = 100 × 0.984259
          ≈ 98.4259

割引率9.14%・残存62日のT-Billでは、額面100に対して約1.57の割引が発生します。その結果、購入価格は98.43前後になる、という関係です。

例2: 13週間（91日）T-Billの価格計算

実務で頻出する13週間（91日）T-Billの例です。

• 受渡日: 2026/5/7
• 満期日: 2026/8/6（91日後）
• 割引率: 5%（0.05）

=TBILLPRICE(DATE(2026,5,7), DATE(2026,8,6), 0.05)

結果は約 98.7361 です。額面100に対して、購入価格は約 98.74 になります。1万米ドル分の額面なら、約 9,873.61 米ドルで購入できる計算です。

例3: セル参照で複数銘柄を一括計算

実務では引数をセル参照にすると、複数銘柄の価格比較が楽になります。

各銘柄に TBILLPRICE(受渡日, 満期日, 割引率) を入れるだけで、購入価格の一覧表が完成します。残存期間が長くなるほど、価格が額面100から大きく乖離していく様子が確認できますよ。

TBILLPRICE・TBILLEQ・TBILLYIELDの使い分け

T-Bill系の関数3つは、入力と出力の組み合わせで役割が分かれています。

3関数の引数は最初の2つ（settlement, maturity）が共通で、第3引数だけが目的に応じて変わります。

TBILLEQ との違い

TBILLPRICEは割引率から「価格」を計算します。一方TBILLEQは割引率から「利回り（BEY）」を計算します。

• TBILLPRICE: 入札結果から購入金額を見積もりたいとき
• TBILLEQ: 入札結果を利付債と並べて比較したいとき

両者は同じ割引率を入力にしますが、出力（価格 vs 利回り）が異なる関数ですね。

TBILLYIELD との違い

TBILLYIELDは「価格」から利回りを計算します。一方TBILLPRICEは「割引率」から価格を計算します。

• TBILLPRICE: 入札時の割引率から、購入価格を計算
• TBILLYIELD: 流通市場で取引されているT-Billの価格から、現時点の利回りを逆算

入力データが「割引率」か「価格」かで使い分けてください。

3関数を組み合わせた実務フロー

入札→価格算出→BEY換算という一連の流れは、3関数の組み合わせで完結します。

1. 入札結果（割引率）から TBILLPRICE で購入価格を計算
2. 同じ割引率から TBILLEQ で債券換算利回り（BEY）を計算
3. 後日、流通市場の価格から TBILLYIELD で時価利回りを再計算

この3ステップで、発行から運用評価までの利回り計算がカバーできますよ。

関連する割引証券関数（PRICEDISC・DISC）

T-Bill以外の割引証券にも対応する関数があります。

TBILLPRICE と PRICEDISC の違い

両者は「割引証券の価格を計算する」という意味では似ています。しかし設計思想が異なります。

T-Bill系3関数は短期国債（1年以内）専用で計算が簡略化されています。1年を超える割引証券にはPRICEDISCを使ってください。

実務での活用例

短期国債の入札参加判断

財務省の国庫短期証券入札では、落札予想割引率から購入金額を見積もる必要があります。落札予想割引率をTBILLPRICEに入れれば、必要な資金額が即座にわかりますよ。

入札のたびに割引率セルを更新するだけで、購入価格が自動再計算されます。

既発T-Billの価格評価

満期前の既発T-Billを流通市場で購入する場合、現時点の市場割引率から理論価格を計算できます。市場の提示価格と比較すれば、割安・割高を判断する材料になりますね。

ポートフォリオの一覧管理

複数のT-Billを保有している場合、銘柄別に受渡日・満期日・割引率をシートに並べておきます。各行にTBILLPRICEを入れれば、全銘柄の購入価格を横並びで管理できますよ。残存期間別の資金配分も一目で確認できます。

会計処理の簿価計算

割引証券は償却原価法で簿価を更新する必要があります。発行時の購入価格をTBILLPRICEで算出しておけば、その後の償却計算の基礎データが整います。

MMFファンドの組入銘柄評価

MMF（マネーマーケットファンド）の組入銘柄に短期国債が含まれる場合があります。原資料の割引率からTBILLPRICEで価格を再計算すれば、報告NAVの妥当性を確認できます。

よくあるエラーと対処法

#NUM! エラー

#VALUE! エラー

結果が異常値になる場合

特に「1年超で #NUM!」と「discountをパーセント整数で入力」は実務でつまずきやすいポイントです。1年超の割引証券を扱う場合は、PRICEDISC関数に切り替えてくださいね。

TBILLPRICE関数を使えば、T-Billの割引率から購入価格を即座に算出できます。入札参加の資金計画やポートフォリオ管理で頼れる味方になりますよ。割引率と日付の3引数だけで使えるシンプルな関数なので、財務関数の中でも覚えやすい1本です。

そこで登場するのが ExcelのTBILLEQ関数です。TBILLEQを使えば、T-Billの割引利回りを債券換算利回り（BEY）に変換できます。BEYは Bond Equivalent Yield の略で、利付国債や社債と同じ尺度で比べられる指標ですよ。

この記事では、ExcelのTBILLEQ関数の構文・引数・計算例を解説します。TBILLPRICE・TBILLYIELDとの使い分けや、割引利回りとBEYの違いも計算式の意味から紹介しますね。

ExcelのTBILLEQ関数とは？

ExcelのTBILLEQ関数（読み方：ティービル・イー・キュー）は財務関数の一つです。米国財務省短期証券（T-Bill）の債券換算利回り（BEY）を、割引率から計算して返します。

関数名は「T-Bill（米国短期国債）」と「EQ（Equivalent＝同等の）」を組み合わせたものです。つまり「T-Billを利付債と同等の尺度で評価するための利回り」を返す関数ですね。

割引利回りと債券換算利回り（BEY）の違い

T-Billは額面より安い価格で発行され、満期に額面で償還される割引証券です。利息は表面上ゼロですが、買値と償還額の差が実質的な利息になります。

この「割引による利息」を年率で表す方法には2種類あります。

• 割引利回り（discount yield）: 額面ベース・360日基準の年率
  • 短期金融市場での慣習表示
  • 計算式: (額面 − 価格) / 額面 × (360 / 残存日数)
• 債券換算利回り（BEY）: 投下元本ベース・365日基準の年率
  • 利付債と比較するときの標準指標
  • 計算式: (365 × 割引率) / (360 − 割引率 × 残存日数)

同じT-Billでも、BEYのほうが割引利回りより必ず大きい値になります。これは分母が「額面（=100）」から「実際に投下した元本（=価格）」に変わり、365日換算になるためです。

TBILLEQが必要な場面

• 短期国債（T-Bill）と利付国債を同じ利回りベースで比較したい
• コマーシャルペーパー（CP）とT-Billを並べて評価したい
• 運用報告書で「BEY」「債券換算利回り」と書かれた数値を再計算したい
• 入札結果の割引率を、ポートフォリオ管理用の利回りに換算したい

割引率から利回りを引き出す関数なので、入札結果や落札利率がインプットになる場面で活躍しますよ。

TBILLEQ関数の構文と引数

TBILLEQ関数の構文は次のとおりです。

=TBILLEQ(settlement, maturity, discount)

引数は3つで、すべて必須です。同じT-Bill系のTBILLPRICE関数・TBILLYIELD関数と引数の数も並びも揃っています。

引数の日付制約

settlement と maturity の日付関係には次の制約があります。

settlement < maturity ≤ settlement + 365日

時系列で並べるとこうなります。

[受渡日] ―→ [満期日]
settlement   maturity
（最大1暦年=365日以内）

つまり「受渡日から満期日までは1年以内」という制約です。これはT-Billの最長満期が52週間（約364日）であることに対応しています。1年を超えると #NUM! エラーになりますよ。

discount引数の表記

discount はT-Billの割引率（年率）です。必ず小数で指定してください。

• 9.14%なら 0.0914
• 5%なら 0.05
• 0.5%なら 0.005

9.14 のようにパーセント整数値を入れると、計算結果が桁外れになります。実務でつまずきやすいポイントなので注意しましょう。

settlement と maturity の入力方法

日付は次のいずれかの形で渡します。

• DATE関数: DATE(2026,5,7) のように年・月・日を直接指定
• セル参照: 日付形式のセルを参照
• 日付シリアル値: "2026/5/7" などの文字列ではなく、Excel内部の日付シリアル値

文字列のまま渡すと #VALUE! エラーになります。必ず日付として認識される形式で渡してくださいね。

TBILLEQ関数の基本的な使い方

実例で動きを確認しましょう。

例1: Microsoft公式サンプル

Microsoft公式リファレンスのサンプル値です。

• 受渡日: 2008/3/31
• 満期日: 2008/6/1
• 割引率: 9.14%（0.0914）

=TBILLEQ(DATE(2008,3,31), DATE(2008,6,1), 0.0914)

結果は約 9.42%（0.094151）になります。割引利回り 9.14% に対して、債券換算利回りはやや高い 9.42% という関係ですね。

計算式での検算

DSM（受渡日から満期日までの日数）= 62日として、TBILLEQの計算式は次のとおりです。

TBILLEQ = (365 × discount) / (360 − discount × DSM)
       = (365 × 0.0914) / (360 − 0.0914 × 62)
       = 33.361 / 354.3332
       ≈ 0.094151

分子の365は「利付債と並べるための1年=365日換算」を表しています。分母の 360 − 割引率 × DSM は「実投下元本（=額面 − 割引額）」に対応します。

例2: 13週間（91日）T-Billの割引利回り変換

実務で頻出する13週間（91日）T-Billの例です。

• 受渡日: 2026/5/7
• 満期日: 2026/8/6（91日後）
• 割引率: 5%（0.05）

=TBILLEQ(DATE(2026,5,7), DATE(2026,8,6), 0.05)

結果は約 5.13%（0.051343）です。割引利回り 5.00% に対して、債券換算利回りは 5.13% になります。利付国債と並べて比較するときは、この 5.13% の値を使うことになりますよ。

例3: セル参照を使った書き方

実務では引数をセル参照にすると、複数銘柄の利回り比較が楽になります。

数式は =TBILLEQ(B2,B3,B4) です。割引率（B4）を変更すれば、債券換算利回りが連動して再計算されます。入札結果が確定するたびに、割引率を更新するだけで利回り評価が完了しますね。

例4: 落札利率からBEYを一括計算

複数のT-Billを並べて、それぞれのBEYを横並びで計算する例です。

各銘柄に TBILLEQ(受渡日, 満期日, 割引率) を入れるだけで、利付国債と並べられる利回り表が完成しますよ。

TBILLEQ・TBILLPRICE・TBILLYIELDの使い分け

T-Bill系の関数3つは、入力と出力の組み合わせで役割が分かれています。

3関数の引数は最初の2つ（settlement, maturity）が共通で、第3引数だけが目的に応じて変わります。

TBILLPRICE との違い

TBILLPRICEは割引率から「価格」を計算します。一方TBILLEQは割引率から「利回り（BEY）」を計算します。

• TBILLPRICE: 入札結果から購入金額を見積もりたいとき
• TBILLEQ: 入札結果を利付債と並べて比較したいとき

両者は同じ割引率を入力にしますが、出力（価格 vs 利回り）が異なる関数ですね。

TBILLYIELD との違い

TBILLYIELDは「価格」から利回りを計算します。一方TBILLEQは「割引率」から利回りを計算します。

• TBILLYIELD: 流通市場で取引されているT-Billの価格から、現時点の利回りを逆算
• TBILLEQ: 入札時の割引率から、債券換算利回り（BEY）を計算

入力データが「価格」か「割引率」かで使い分けてくださいね。

3関数を組み合わせた実務フロー

入札→価格算出→BEY換算という一連の流れは、3関数の組み合わせで完結します。

1. 入札結果（割引率）から TBILLPRICE で購入価格を計算
2. 同じ割引率から TBILLEQ で債券換算利回り（BEY）を計算
3. 後日、流通市場の価格から TBILLYIELD で時価利回りを再計算

この3ステップで、発行から運用評価までの利回り計算がカバーできますよ。

関連する短期国債・割引証券関数の全体像

T-Bill以外の割引証券にも対応する関数があります。

T-Bill系3関数は短期国債（1年以内）専用で、計算が簡略化されています。1年を超える割引証券にはYIELDDISC・PRICEDISC・DISCを使ってください。

利付債との比較にはYIELD関数も参考になりますよ。

実務での活用例

短期国債の入札結果評価

財務省の国庫短期証券入札結果から、落札利率（割引率）を取得してBEYに変換するケースです。報道では割引利率で発表されますが、ポートフォリオ管理ではBEYで揃える必要がありますね。

入札のたびに割引率セルを更新すれば、TBILLEQが自動でBEYを算出してくれますよ。

CPとT-Billの利回り比較

コマーシャルペーパー（CP）は通常、利付ベースの利回りで表示されます。T-Billは割引利回りで表示されるので、このまま並べると比較になりません。

T-Bill側をTBILLEQでBEYに換算すれば、両者を同じ尺度で並べて評価できます。

短期金融市場ファンドの利回り検証

MMF（マネーマーケットファンド）の組入銘柄に短期国債が含まれる場合があります。運用報告書では多くの場合BEYで利回りが示されますね。原資料の割引率からTBILLEQで再計算すれば、報告値の妥当性を確認できますよ。

銘柄スクリーニング

複数のT-Billを並べて利回り比較したいケースで便利です。割引率を入力するだけで、各銘柄のBEYが横並びで確認できます。利付国債と組み合わせたスクリーニングシートも簡単に作れますね。

よくあるエラーと対処法

#NUM! エラー

#VALUE! エラー

結果が異常値（極端に大きい・小さい値）になる場合

特に「1年超で #NUM!」は実務でつまずきやすいポイントです。1年超の割引証券を扱う場合は、YIELDDISC関数に切り替えてくださいね。

ExcelのTBILLEQ関数を使えば、T-Billの割引利回りを利付債と同じ尺度（BEY）に揃えられます。短期国債の入札結果評価や、CPとの利回り比較で強力な味方になりますよ。割引率と日付の3引数だけで使えるシンプルな関数なので、財務関数の中でも覚えやすい1本です。

他のT-Bill系関数も合わせて確認するなら、TBILLPRICE関数・TBILLYIELD関数の記事もご覧ください。