そこで登場するのが ExcelのTBILLYIELD関数です。TBILLYIELDを使えば、T-Billの「価格」から「利回り」を即座に逆算できます。市場の提示価格をそのまま入れるだけで、現在の利回りが計算できますよ。

この記事では、TBILLYIELD関数の構文・引数・計算式を解説します。出力が「割引利回り」でBEYではない点も整理しますね。TBILLEQ・TBILLPRICE関数との使い分けや、#NUM!エラーの典型パターンと対処法もあわせて確認できますよ。

ExcelのTBILLYIELD関数とは？

ExcelのTBILLYIELD関数（読み方：ティービル・イールド）は財務関数の一つです。米国財務省短期証券（T-Bill）の利回りを、価格と日数から計算して返します。

関数名は「T-Bill（米国短期国債）」と「YIELD（利回り）」を組み合わせたものです。つまり「T-Billの利回りを求める関数」ですね。

T-Bill（米国財務省短期証券）の概要

T-Bill（Treasury Bill）は、米国財務省が発行する満期1年以内の短期国債です。

• 満期は4週・8週・13週・17週・26週・52週の6種類
• 利息はゼロ（クーポンなし）
• 額面より安い価格で発行され、満期に額面で償還される割引証券
• 入札は「割引率（discount rate）」で実施される

額面100ドルのT-Billを99ドルで買って、満期に100ドルで償還される。この1ドルが実質的な利息になる、という仕組みです。

TBILLYIELDが返す「割引利回り」とBEYの違い

TBILLYIELDの戻り値は「割引利回り（discount yield）」です。BEY（債券換算利回り）ではない点に注意してください。

• 割引利回り（TBILLYIELDの出力）: 360日基準の年率
• BEY（債券換算利回り）: 365日基準・投下元本ベースの年率

利付国債や社債と並べて比較する場合、BEYに換算する必要があります。BEYを直接得たいときはTBILLEQ関数を使ってくださいね。TBILLYIELDの結果を後からBEYに変換することもできますが、入力データが「割引率」ならTBILLEQが最短です。

TBILLYIELDが必要な場面

• 既発のT-Billを流通市場の価格から、現時点の利回りを逆算したい
• 自分が買った価格で実質利回りがいくらになるか確認したい
• 銘柄スクリーニングで、価格データから一斉に利回りを並べたい
• 市場の提示価格と理論価格を比較する出発点にしたい

価格から利回りを引き出す関数なので、流通市場のクオートや約定価格がインプットになる場面で活躍します。

TBILLYIELD関数の構文と引数

TBILLYIELD関数の構文は次のとおりです。

=TBILLYIELD(settlement, maturity, pr)

引数は3つで、すべて必須です。同じT-Bill系のTBILLEQ関数・TBILLPRICE関数と引数の数も並びも揃っています。

引数の日付制約

settlement と maturity の日付関係には次の制約があります。

settlement < maturity ≤ settlement + 365日

時系列で並べるとこうなります。

[受渡日] ―→ [満期日]
settlement   maturity
（最大1暦年=365日以内）

つまり「受渡日から満期日までは1年以内」という制約です。これはT-Billの最長満期が52週間（約364日）であることに対応しています。1年を超えると #NUM! エラーになります。

pr引数の表記

pr はT-Billの額面100あたりの価格です。額面100に対する相対価格として、必ず正の数を指定してください。

• 1万ドル分のT-Billを9,873.61ドルで購入した場合 → 98.7361
• 額面100ドルのT-Billを98.74ドルで購入した場合 → 98.74

割引率（例: 0.05）と取り違えないように注意しましょう。pr は「価格」であって「割引率」ではありません。実務でつまずきやすいポイントです。

settlementとmaturityの入力方法

日付は次のいずれかの形で渡します。

• DATE関数: DATE(2026,5,7) のように年・月・日を直接指定
• セル参照: 日付形式のセルを参照
• 日付シリアル値: Excel内部の日付シリアル値

文字列のまま渡すと #VALUE! エラーになります。必ず日付として認識される形式で渡してください。

TBILLYIELD関数の計算式と仕組み

TBILLYIELDの内部で行われている計算を見ておくと、引数の意味と制約が理解しやすくなります。

計算式: (100 − pr) / pr × (360 / DSM)

TBILLYIELDは次の式で利回りを計算します。

TBILLYIELD = (100 − pr) / pr × (360 / DSM)

• DSM = 受渡日から満期日までの日数（カレンダー日数）
• 360 = 短期金融市場の慣習である360日基準（ACT/360）
• 100 = 額面（券面金額）

式の前半 (100 − pr) / pr は「投下元本に対する割引額の比率」です。後半の 360 / DSM で年率に換算しています。

360日基準と365日制約の理由

「日数を360日で割る」のは、短期金融市場の歴史的慣習（ACT/360）です。銀行間取引・CD・CP・短期国債で広く使われてきました。

一方、入力チェックには365日制約があります。これはTBILLYIELDがT-Bill専用に設計されているからです。T-Billの最長満期が52週間（約364日）であるため、1年超を入れると #NUM! エラーで弾かれます。

1年を超える割引証券を扱う場合は、汎用のYIELDDISC関数を使ってください。

「投下元本ベース」と「額面ベース」の違い

TBILLYIELDの式は分母が pr（投下元本）です。よく似た式に「(100 − pr) / 100 × (360 / DSM)」（額面ベースの割引利回り）がありますが、これはTBILLYIELDではありません。

• TBILLYIELD（投下元本ベース）: (100 − pr) / pr × (360 / DSM)
• 入札時の割引率（額面ベース）: (100 − pr) / 100 × (360 / DSM)

両者は分母が異なり、結果も微妙にズレます。TBILLYIELDは「実際に投下した元本に対する利回り」を返す点を覚えておきましょう。

TBILLYIELD関数の基本的な使い方

実例で動きを確認しましょう。

例1: Microsoft公式サンプル

Microsoft公式リファレンスのサンプル値です。

• 受渡日: 2008/3/31
• 満期日: 2008/6/1
• 価格: 98.45（額面100あたり）

=TBILLYIELD(DATE(2008,3,31), DATE(2008,6,1), 98.45)

結果は約 0.0914（9.14%）になります。額面100に対して98.45で買えるT-Billの利回りは、年率約9.14%という関係ですね。

計算式での検算

DSM（受渡日から満期日までの日数）= 62日として、TBILLYIELDの計算式は次のとおりです。

TBILLYIELD = (100 − 98.45) / 98.45 × (360 / 62)
          = 1.55 / 98.45 × 5.806
          = 0.015744 × 5.806
          ≈ 0.09142

分子の 100 − 98.45 = 1.55 が割引額です。これを投下元本98.45で割って、360日換算で年率に直しています。

例2: 13週間（91日）T-Billの利回り計算

実務で頻出する13週間（91日）T-Billの例です。

• 受渡日: 2026/5/7
• 満期日: 2026/8/6（91日後）
• 価格: 98.7361（TBILLPRICEの結果と整合）

=TBILLYIELD(DATE(2026,5,7), DATE(2026,8,6), 98.7361)

結果は約 0.0506（5.06%）です。割引率5%で発行されたT-Billでも、価格ベースで逆算するとTBILLYIELDは約5.06%になります。これは投下元本ベース（=価格98.74で割る）になるため、入札時の割引率5.00%よりわずかに高く出る、という関係ですね。

例3: セル参照で複数銘柄を一括計算

実務では引数をセル参照にすると、複数銘柄の利回り比較が楽になります。

各銘柄に TBILLYIELD(受渡日, 満期日, 価格) を入れるだけで、価格ベースの利回り一覧表が完成します。流通市場の価格を更新すれば、利回りも連動して再計算できますよ。

TBILLYIELD・TBILLEQ・TBILLPRICEの使い分け

T-Bill系の関数3つは、入力と出力の組み合わせで役割が分かれています。

3関数の引数は最初の2つ（settlement, maturity）が共通で、第3引数だけが目的に応じて変わります。

TBILLEQとの違い

TBILLYIELDとTBILLEQはどちらも「利回り」を返す関数ですが、入力と出力の意味が異なります。

• TBILLYIELD: 価格を入れて、360日基準・投下元本ベースの割引利回りを返す
• TBILLEQ: 割引率を入れて、365日基準・投下元本ベースの債券換算利回り（BEY）を返す

利付債と並べて比較したいときはTBILLEQを使ってください。流通市場の価格から利回りを引き出したいときはTBILLYIELDが最短です。

TBILLPRICEとの違い

TBILLYIELDとTBILLPRICEは入力と出力が完全に逆方向の関数です。

• TBILLPRICE: 割引率から価格を計算（入札 → 購入金額）
• TBILLYIELD: 価格から利回りを計算（流通市場 → 時価利回り）

入札直後に発行価格を求めたいならTBILLPRICE、後日に流通市場の価格から利回りを再計算したいならTBILLYIELDという棲み分けです。

3関数を組み合わせた実務フロー

入札→価格算出→BEY換算→時価利回りという一連の流れは、3関数の組み合わせで完結します。

1. 入札結果（割引率）から TBILLPRICE で購入価格を計算
2. 同じ割引率から TBILLEQ で債券換算利回り（BEY）を計算
3. 後日、流通市場の価格から TBILLYIELD で時価利回りを再計算

この3ステップで、発行から運用評価までの利回り計算がカバーできますよ。

関連する割引証券関数（YIELDDISC・DISC）

T-Bill以外の割引証券にも対応する関数があります。

利付債との比較にはYIELD関数も参考になります。

TBILLYIELDとYIELDDISCの違い

両者は「割引証券の利回りを計算する」という意味では似ています。しかし設計思想が異なります。

T-Bill系3関数は短期国債（1年以内）専用で、計算が簡略化されています。1年を超える割引証券にはYIELDDISCを使ってください。日本の事業債やCPなど、basis設定で日数基準を変えたい場合もYIELDDISCが必要になりますよ。

実務での活用例

既発T-Billの市場価格からの利回り評価

満期前のT-Billを流通市場で売買する場合、市場の提示価格から現時点の利回りを把握する必要があります。市場価格をTBILLYIELDに入れれば、現時点の年率利回りが即座にわかりますよ。

入札時の割引率と比較すれば、発行後に金利環境がどう変化したかも確認できます。

ポートフォリオの時価利回り更新

複数のT-Billを保有している場合、銘柄別に受渡日・満期日・市場価格をシートに並べておきます。各行にTBILLYIELDを入れれば、全銘柄の時価利回りを横並びで管理できますよ。

価格セルを日次で更新するだけで、ポートフォリオ全体の平均利回りも追跡できます。

入札後の二次市場ウォッチ

入札直後の価格と、その後の流通市場の価格を比較する用途でも便利です。発行時のTBILLPRICE結果と、現時点のTBILLYIELDによる利回りを並べれば、保有銘柄の含み損益と利回り変化が同時に把握できますね。

MMFファンド組入銘柄の妥当性チェック

MMF（マネーマーケットファンド）の組入銘柄に短期国債が含まれる場合があります。運用報告書には平均利回りが示されていますが、原資料の価格データからTBILLYIELDで再計算すれば、報告値の妥当性を確認できますよ。

割安・割高判断の出発点

理論的な公正価値（TBILLPRICEで計算）と、現在の市場価格を比較するときに使えます。市場価格をTBILLYIELDに入れて利回りを出し、自分の必要利回りと比べれば、割安・割高の判断材料になりますね。

よくあるエラーと対処法

#NUM! エラー

#VALUE! エラー

結果が異常値になる場合

特に「pr に割引率を入れてしまう」と「1年超で #NUM!」は実務でつまずきやすいポイントです。価格と割引率の取り違えは結果が桁外れになるので、必ず額面100あたりの価格（98.74のような値）を入れてくださいね。

TBILLYIELD関数を使えば、T-Billの市場価格から利回りを即座に逆算できます。流通市場のウォッチやポートフォリオの時価利回り更新で頼れる味方になりますよ。出力が「割引利回り」であってBEYではない点にだけ注意すれば、財務関数の中でも扱いやすい1本です。

この記事では、スプレッドシートの TBILLYIELD 関数の使い方を、構文・計算例・よくあるエラーの対処まで同僚に教える感覚で解説します。TBILLPRICE・TBILLEQ との使い分けも整理しているので、外債管理や財務モデルの実務に活用してください。

スプレッドシートの TBILLYIELD 関数とは？

スプレッドシートの TBILLYIELD 関数は、米国財務省短期証券（T-Bill / Treasury Bill）の購入価格から、利回り（割引利回り / discount yield）を計算する財務関数です。

関数名の TBILLYIELD は “Treasury Bill Yield”（T-Bill の利回り）を略したものです。

T-Bill は市場で取引されており、同じ割引率でも購入するタイミングによって市場価格が変動します。「今日 97.50 ドルで 26週 T-Bill を買ったら、年率換算でどのくらい稼げるか？」という疑問に、TBILLYIELD が答えてくれますよ。

返す値は小数（例: 0.0408 = 4.08%）なので、セルの表示形式を「パーセント」に設定して使うのが基本です。

TBILLYIELD は T-Bill 関連の 3 関数ファミリーの一員です。

TBILLYIELD だけが「価格」を第3引数に取り、他の2関数は「割引率」を第3引数に取る点が特徴です。

TBILLYIELD 関数の構文と引数

TBILLYIELD 関数の構文は次のとおりです。

=TBILLYIELD(決済日, 満期日, 価格)

英語表記だと =TBILLYIELD(settlement, maturity, price) となります。

TBILLYIELD も basis（日数計算方法）引数は存在しません。常に360日基準の割引計算が行われます。

返す値は小数です。たとえば 0.0408 という結果なら「割引利回りは約 4.08%」を意味しますよ。

TBILLYIELD の内部計算式

TBILLYIELD の計算式は TBILLPRICE の逆算です。

TBILLYIELD = (100 − price) / price × (360 / DSM)

• price: 額面100あたりの購入価格
• DSM: 決済日から満期日までの実日数

価格が低いほど（割安で買えるほど）利回りは高くなります。

TBILLYIELD 関数の基本的な使い方

6か月 T-Bill の利回りを購入価格から求める

額面100に対して 97.978 ドルで購入する 6か月 T-Bill（決済日 2024/1/1、満期日 2024/7/1、DSM=182日）の場合です。

=TBILLYIELD(B2, B3, B4)

結果は 約 0.0400（4.00%） です（セルをパーセント形式に設定した場合）。購入価格 97.978 が割引率 4% に対応していることが確認できますよ。

DATE 関数を使って直接指定することもできます。

=TBILLYIELD(DATE(2024,1,1), DATE(2024,7,1), 97.978)

3か月 T-Bill の利回りを求める

額面100に対して 98.736 ドルで購入する 3か月 T-Bill（決済日 2024/4/1、満期日 2024/7/1、DSM=91日）の場合です。

=TBILLYIELD(DATE(2024,4,1), DATE(2024,7,1), 98.736)

結果は 約 0.0500（5.00%） です。価格が 98.736 のときの割引利回りが 5% であることがわかりますよ。

TBILLPRICE と TBILLYIELD を組み合わせて確認する

TBILLPRICE で計算した価格を TBILLYIELD に渡すと、元の割引率が戻ってきます（相互検証に使えます）。

価格の計算:  =TBILLPRICE(DATE(2024,1,1), DATE(2024,7,1), 0.04)  → 97.978
利回りの確認: =TBILLYIELD(DATE(2024,1,1), DATE(2024,7,1), 97.978) → 0.04（= 4%）

「TBILLPRICE で求めた価格を TBILLYIELD で戻すと元の割引率になる」という逆関数の関係ですよ。

TBILLPRICE・TBILLEQ との使い分け

T-Bill 3 関数の使い分けは「何がわかっていて、何を知りたいか」で決まります。

TBILLYIELD が返す「割引利回り」は、市場での T-Bill の価格から算出した年率です。これは T-Bill の市場慣例で使われる利回り表示ですが、他の債券（国債・社債）の利回りと直接比べるには「債券等価利回り（BEY）」への換算が必要です。その換算に使うのがTBILLEQ 関数ですよ。

割引利回りの確認:   =TBILLYIELD(DATE(2024,1,1), DATE(2024,7,1), 97.978)  → 4.00%
BEYへの換算:       =TBILLEQ(DATE(2024,1,1), DATE(2024,7,1), 0.04)         → 約4.08%

決済日から満期日は1年以内にする

TBILLYIELD にも「決済日から満期日までが1年（365日）以内」という制約があります。T-Bill の期間（通常4週間・13週間・26週間・52週間）に合わせた設計です。

1年を超える期間を指定すると #NUM! エラーになります。長期債の利回り計算には YIELD 関数や YIELDDISC 関数を使ってください。

よくあるエラーと対処法

#NUM! エラー

最も多いエラーです。以下のケースで発生します。

#VALUE! エラー

引数に日付・数値として解釈できない値が入っている場合に発生します。日付を直接入力するときは DATE(2024,7,1) のように DATE 関数を使うと確実ですよ。

価格を「”97.978″」のように文字列として指定している場合も #VALUE! になります。数値として入力してください。

#NAME? エラー

関数名のスペルミスが原因です。TBILLYILD・T-BILLYIELD・TBILL YIELD などは存在しない関数名です。

Excel との互換性と実務での活用

TBILLYIELD 関数は Excel・Google スプレッドシート・LibreOffice Calc で同じ計算結果を返します。Excel ファイル（.xlsx）をスプレッドシートで開いてもそのまま動作しますよ。

実務での主な活用シーンは次のとおりです。

• 市場価格から利回りを算出: ブルームバーグや市場データで取得した T-Bill の時価から、現在の割引利回りを計算する
• 購入タイミングの比較: 同じ銘柄でも購入日によって価格が異なるため、TBILLYIELD で利回りを統一的に比較する
• MMF 組み入れ銘柄の評価: 複数 T-Bill の個別利回りを計算して加重平均利回りを求める
• CFA 試験対策: Level 1「Fixed Income」で T-Bill の利回り計算が出題範囲

まとめ

スプレッドシートの TBILLYIELD 関数は、米国財務省短期証券（T-Bill）の購入価格から利回り（割引利回り）を計算する財務関数です。ポイントをまとめておきます。

• 引数は決済日・満期日・価格の3つ（省略可能な引数はなし、basis も存在しない）
• 第3引数は「価格」（例: 97.978）で、TBILLPRICE・TBILLEQ の「割引率」と異なる点に注意
• 結果は小数で返るため、セルの表示形式を「パーセント」に設定する
• 決済日から満期日は1年以内（T-Bill の定義に準拠）
• TBILLPRICE の逆関数（価格→利回り↔利回り→価格）
• TBILLEQ 関数で BEY に換算すると、他の債券と利回りを比較できる
• Excel・LibreOffice Calc との互換性があり、.xlsx ファイルをそのまま開いても動作する

T-Bill の購入価格から利回りを確認したいときや、市場データをもとに利回り分析を行いたいときに TBILLYIELD を活用してください。割引債の満期受取額計算にはRECEIVED 関数、債券の利払日管理にはCOUPNCD 関数も合わせて参照してみてください。