「新発債を市場価格で買ったとき、最初の利払い期間が端数になる債券の利回りってどう出せばいいの？」——そんな場面で使うのが ODDFYIELD 関数です。
通常の YIELD 関数は、全期間の利払いが均等に揃った債券を前提にしています。発行日と最初の利払い日がうまく揃わない新発債では、そのまま使うと正確な利回りが出せませんよ。
この記事では、スプレッドシートの ODDFYIELD 関数の使い方を、構文・計算例・よくあるエラーの対処まで同僚に教える感覚で解説します。ODDFPRICE・ODDLYIELD との使い分けも整理しているので、債券分析や財務モデリングの実務にぜひ活用してください。
スプレッドシートの ODDFYIELD 関数とは？
スプレッドシートの ODDFYIELD 関数は、初回利払い期間が不定期（通常と異なる）な債券の、年間利回りを計算する財務関数です。
関数名の ODDFYIELD は “Odd First Period Yield”（不定期初回期間の利回り）を略したもので、市場で観測された価格から利回りを逆算するときに使います。
不定期初回利払い期間（Odd First Period）とは
通常の債券は、各利払い期間がほぼ等しい長さです。たとえば半年払いの債券なら、各利払い期間は約6か月ですね。
しかし、新発債（新しく発行される債券）では、発行日と最初の利払い日がキリよく揃わないことがあります。
| 状況 | 説明 |
|---|---|
| 短い初回期間（Short First Period） | 発行日から最初の利払い日までが、通常の利払い間隔より短い |
| 長い初回期間（Long First Period） | 発行日から最初の利払い日までが、通常の利払い間隔より長い |
この「初回だけ期間が違う債券」を、観測された価格から利回りに変換するのが ODDFYIELD です。
ODDFYIELD 関数の構文と引数
ODDFYIELD 関数の構文は次のとおりです。
=ODDFYIELD(決済日, 満期日, 発行日, 初回利払日, 利率, 価格, 償還価格, 頻度, [日数計算方法])英語表記だと =ODDFYIELD(settlement, maturity, issue, first_coupon, rate, pr, redemption, frequency, [basis]) となります。
| 引数 | 省略 | 説明 |
|---|---|---|
| 決済日（settlement） | 必須 | 債券の受渡日（購入が完了する日）。DATE 関数での指定を推奨 |
| 満期日（maturity） | 必須 | 債券の満期日 |
| 発行日（issue） | 必須 | 債券の発行日。決済日以前であること |
| 初回利払日（first_coupon） | 必須 | 最初の利払いが行われる日 |
| 利率（rate） | 必須 | 年間クーポンレート。小数で指定（例: 5% → 0.05） |
| 価格（pr） | 必須 | 額面100あたりの市場価格（例: 額面100に対して97で取引なら97） |
| 償還価格（redemption） | 必須 | 額面100あたりの償還価格（通常は100） |
| 頻度（frequency） | 必須 | 年間利払い回数（1=年1回、2=半年払い、4=四半期払い） |
| 日数計算方法（basis） | 省略可 | 0=US/30/360（デフォルト）、1=Actual/Actual、2=Actual/360、3=Actual/365、4=欧州/30/360 |
ODDFPRICE とほぼ同じ構成ですが、第7引数が「最終利回り」ではなく「価格」 に変わっている点に注意してください。価格を入れて利回りを返す、という逆方向の関数ですね。
日数計算方法（basis）の選び方
| 値 | 日数基準 | 主な使用場面 |
|---|---|---|
| 0 | US/30/360 | 米国社債（デフォルト） |
| 1 | Actual/Actual | 米国国債・欧州国債 |
| 2 | Actual/360 | ユーロ建て短期証券 |
| 3 | Actual/365 | 英国国債 |
| 4 | 欧州/30/360 | 欧州社債 |
省略すると 0（US/30/360）が適用されます。
日付順の制約
ODDFYIELD では、以下の日付順を必ず満たす必要があります。
満期日 > 初回利払日 > 決済日 > 発行日この順序を守らないと #NUM! エラーになります。日付入力でエラーが出たときは、まずこの順序を疑ってみてください。
ODDFYIELD 関数の基本的な使い方
Microsoft 公式サンプルで計算する
Microsoft 公式ドキュメントで紹介されている、半年払いの社債サンプルです。
| セル | 項目 | 値 |
|---|---|---|
| B2 | 決済日 | 2008/11/11 |
| B3 | 満期日 | 2021/3/1 |
| B4 | 発行日 | 2008/10/15 |
| B5 | 初回利払日 | 2009/3/1 |
| B6 | 利率（クーポン） | 0.0575（5.75%） |
| B7 | 価格 | 84.50 |
| B8 | 償還価格 | 100 |
| B9 | 頻度（半年払い） | 2 |
| B10 | 日数計算方法 | 0（US/30/360） |
=ODDFYIELD(B2, B3, B4, B5, B6, B7, B8, B9, B10)結果: 約 0.0772（= 7.72%）
価格 84.50 が額面 100 を割り込んでいる（ディスカウント債）ので、クーポン率 5.75% を上回る利回り 7.72% が返ってきますよ。
DATE 関数を使って直接指定する
=ODDFYIELD(
DATE(2008,11,11),
DATE(2021,3,1),
DATE(2008,10,15),
DATE(2009,3,1),
0.0575,
84.50,
100,
2,
0
)日付を直接入力する場合は、DATE 関数を使うと確実です。文字列で “2008/11/11” と書くと、ロケール設定によっては #VALUE! エラーになることがあります。
短い初回期間のサンプル（Exceljet）
次は発行日から初回利払日までが約2か月半しかない、短い初回期間の例です。
=ODDFYIELD(DATE(2019,2,1), DATE(2022,2,15), DATE(2018,12,1), DATE(2019,2,15), 0.05, 97, 100, 2, 0)結果: 約 0.0610（= 6.10%）
クーポン率 5% に対し、価格が 97（ディスカウント）なので、利回りは 6.10% まで上昇します。価格と利回りが逆方向に動く関係がわかりやすいサンプルですね。
関連関数との使い分け
ODDFYIELD と組み合わせて使う関連関数を整理します。
ODDF / ODDL 系 4 関数
| 関数 | 対象期間 | 返す値 | 主な用途 |
|---|---|---|---|
| ODDFYIELD | 不定期初回利払い | 利回り | 初回期間が不定期な債券の利回りを求める |
| ODDFPRICE | 不定期初回利払い | 価格 | 初回期間が不定期な債券の価格を求める |
| ODDLYIELD | 不定期最終利払い | 利回り | 最終期間が不定期な債券の利回りを求める |
| ODDLPRICE | 不定期最終利払い | 価格 | 最終期間が不定期な債券の価格を求める |
「F=First（初回）、L=Last（最終）、PRICE=価格、YIELD=利回り」と覚えると整理しやすいですよ。
ODDFYIELD と ODDFPRICE の関係
ODDFYIELD と ODDFPRICE は逆関数ペアの関係です。
| 入力 | 出力 | 関数 |
|---|---|---|
| 利回り → | 価格 | ODDFPRICE |
| 価格 → | 利回り | ODDFYIELD |
同じ債券条件で ODDFPRICE の結果を ODDFYIELD に入れ直すと、元の利回りに戻ります。計算内部では同じ価格式を使い、ODDFYIELD はニュートン法で利回りを反復的に逆算しています。
通常の YIELD 関数との違い
| 状況 | 使う関数 |
|---|---|
| 全期間が均等な利払い期間の債券 | YIELD 関数 |
| 初回利払い期間だけが不定期な債券 | ODDFYIELD 関数 |
| 最終利払い期間だけが不定期な債券 | ODDLYIELD 関数 |
新発債の利回りを出すときは、「発行日＝初回利払日－通常間隔」で揃っているかを最初にチェックしましょう。揃っていなければ YIELD ではなく ODDFYIELD が正解です。
よくあるエラーと対処法
#NUM! エラー
最も多いエラーです。以下のケースで発生します。
| 発生条件 | 対処法 |
|---|---|
| 決済日 ≥ 満期日 | 決済日が満期日より前になるよう修正する |
| 初回利払日 ≤ 発行日 | 初回利払日は発行日より後に設定する |
| 初回利払日 ≤ 決済日 | 初回利払日は決済日より後に設定する |
| 利率 < 0 | クーポンレートは 0 以上の小数で指定する |
| 価格 ≤ 0 | 価格は 0 より大きい値で指定する |
| 償還価格 ≤ 0 | 償還価格は 0 より大きい値で指定する |
| 頻度が 1・2・4 以外 | 年間利払い回数は 1・2・4 のいずれかを指定する |
| 日数計算方法が 0〜4 以外 | basis は 0〜4 の整数を指定する |
#VALUE! エラー
引数に日付・数値として解釈できない値が入っている場合に発生します。日付を直接入力するときは DATE(2008,11,11) のように DATE 関数を使うと確実ですよ。文字列の “2008/11/11” はロケール依存で失敗することがあります。
#NAME? エラー
関数名のスペルミスが原因です。ODDFYILD・ODD_F_YIELD・ODDF YIELD などは存在しない関数名です。正しくは ODDFYIELD（アンダースコアやスペースなし）ですよ。
Excel との互換性
ODDFYIELD 関数は、Excel 2007 以降・Google スプレッドシート・LibreOffice Calc で同じ計算結果を返します。Excel ファイル（.xlsx）をスプレッドシートで開いてもそのまま動作しますよ。
内部計算はニュートン法による反復（最大100回）で利回りを逆算しているため、プラットフォームごとの微小な丸め差が出るケースがあります。実務で厳密な一致が必要な場合は、計算基準（basis）を明示して結果を確認してください。
まとめ
スプレッドシートの ODDFYIELD 関数は、初回利払い期間が通常と異なる（不定期な）債券の利回りを計算する財務関数です。ポイントをまとめておきます。
- 引数は 決済日・満期日・発行日・初回利払日・利率・価格・償還価格・頻度 の8つ（日数計算方法は省略可）
- 市場価格から年間利回り（小数） を逆算する関数で、ODDFPRICE の逆関数ペア
- 新発債など発行日と最初の利払い日がうまく揃わない債券の利回り計算に使う
- 頻度は 1（年1回）・2（半年払い）・4（四半期払い） のみ指定可能
- 日付順制約 満期日 > 初回利払日 > 決済日 > 発行日 を守らないと
#NUM!エラー - 最終期間が不定期な債券には ODDLYIELD 関数 を使う
- Excel 2007 以降・LibreOffice Calc との互換性があり、.xlsx ファイルをそのまま開いても動作する
債券分析ツールや財務モデルの中で、新発債の利回り評価が必要なときに ODDFYIELD を活用してください。
