ExcelのODDLPRICE関数の使い方｜最後の利払期間が端数の証券の価格

債券の最後の利払期間が通常より短かったり長かったりする場合、標準のPRICE関数では正確な価格が計算できません。このような端数最終期間（Odd Last Period）を持つ証券に対応した関数が ODDLPRICE です。

ExcelのODDLPRICE関数を使えば、満期前最終期間が標準クーポン長と異なる証券の理論価格を計算できます。コール条項が発動した債券や、満期日を後ろ倒しした債券などで活躍しますよ。

この記事では、ODDLPRICE関数の構文・引数・計算例と、PRICE・ODDFPRICE関数との使い分けを解説します。

ExcelのODDLPRICE関数とは？
1. 端数最終期間（Odd Last Period）とは
2. ODDLPRICE が必要な場面
ODDLPRICE関数の構文と引数
ODDLPRICE関数の基本的な使い方
ODDLPRICE・PRICE・ODDFPRICE の使い分け
1. ODDFPRICE との引数の違い
2. PRICE 関数との引数の違い
計算の仕組み（概要）
1. 短端数の計算ロジック
2. 長端数の計算ロジック
実務での活用例
関連する財務関数の全体像
よくあるエラーと対処法

ExcelのODDLPRICE関数とは？

ExcelのODDLPRICE関数（読み方：オッド・エル・プライス）は財務関数の一つです。最後の利払期間が端数（短端数または長端数）になっている証券の価格を、額面100円あたりで返します。

関数名の「ODD」は「端数・変則」を意味し、「L」は「Last（最後）」、「PRICE」は「価格」を表します。つまり「最後の利払期間が端数の場合の価格計算」ですね。

端数最終期間（Odd Last Period）とは

通常の債券は、各利払期間の長さがほぼ均一です。たとえば半年払い債券なら、各クーポン期間は約6か月になります。

しかし実務では、次のようなケースで最終期間だけ標準長と異なる債券が登場します。

短端数（Short Last Period）: 最終クーポン期間が標準期間より短い
- 例: 半年払い債で最終クーポン日が9月15日、満期日が翌1月10日（約4か月）
長端数（Long Last Period）: 最終クーポン期間が標準期間より長い
- 例: 半年払い債で最終クーポン日が9月15日、満期日が翌年8月10日（約11か月）

ODDLPRICE はどちらの端数にも対応しています。

ODDLPRICE が必要な場面

コール条項が発動して満期日が前倒しになった債券の価格確認
満期日を後ろ倒しに変更した既発債の評価
シンキングファンド方式で最終償還日が個別調整される債券
私募債や新興市場債券で満期日が標準サイクルと合わないケース

ODDLPRICE関数の構文と引数

ODDLPRICE関数の構文は次のとおりです。

=ODDLPRICE(settlement, maturity, last_interest, rate, yld, redemption, frequency, [basis])

引数は8つで、basis のみ省略可能です。ODDFPRICE関数（9引数）と比べて、issue と first_coupon の代わりに last_interest（直前利払日）が1つだけ指定されます。

引数	必須/省略	意味
settlement	必須	受渡日（証券の購入が完了する日）
maturity	必須	満期日（償還日）。settlement より後の日付
last_interest	必須	直前利払日（最終利払期間の開始日）。settlement より前の日付
rate	必須	証券の年間クーポン利率（小数で指定。5%なら 0.05）
yld	必須	証券の年間利回り（小数で指定。4%なら 0.04）
redemption	必須	額面100円あたりの償還価格（通常は 100）
frequency	必須	年間利払回数（1=年1回・2=半年払い・4=四半期払い）
basis	省略可	日数計算基準（0〜4の整数。既定は0）

各引数の日付関係

引数の日付間には次の制約があります。

last_interest < settlement < maturity

時系列で並べるとこうなります。

[直前利払日] ―→ [受渡日] ―→ [満期日]
last_interest   settlement   maturity

つまり「直前利払日と満期日の間に受渡日がある」状態です。この順序を守らないと #NUM! エラーになります。

last_interest（直前利払日）とは

last_interest は「最後から2番目の利払日」、つまり最終クーポン期間の開始日を指します。

たとえば半年払いで満期が2027年1月10日、最後から2番目の利払日が2026年7月10日なら、last_interest は 2026/7/10 を指定します。最終クーポン期間（2026/7/10〜2027/1/10）の長さがちょうど6か月ではない場合に、ODDLPRICE が使えるわけですね。

rate と yld の違い

rate（クーポン利率）: 証券に定められた年間の利率。満期まで変わらない
yld（利回り）: 市場での要求利回り。価格を変動させる要因

rate > yld なら価格はパー（100）より高く、rate < yld なら低くなります。

basis 引数の選び方

値	名称	主な対象
0（既定）	US 30/360 (NASD)	米国社債
1	Actual/Actual	米国国債
2	Actual/360	米国マネーマーケット
3	Actual/365	日本国内債券
4	European 30/360	欧州社債

frequency 引数の選び方

値	利払頻度	主な対象
1	年1回払い	一部の社債・外国債
2	半年払い	国債・多くの社債
4	四半期払い	地方債・一部社債

ODDLPRICE関数の基本的な使い方

実例で動きを確認しましょう。

例1: 短端数（短い最終クーポン期間）

Microsoft公式リファレンスのサンプル値です。

受渡日: 2008/2/7
満期日: 2008/6/15
直前利払日: 2007/10/15
クーポン利率: 3.75%
利回り: 4.05%
償還価格: 100
frequency: 2（半年払い）
basis: 0（US 30/360）

=ODDLPRICE(DATE(2008,2,7), DATE(2008,6,15), DATE(2007,10,15), 0.0375, 0.0405, 100, 2, 0)

クーポン利率（3.75%）が利回り（4.05%）を下回るため、価格はパー（100）よりわずかに低い値（約99.88）になります。

例2: 長端数（長い最終クーポン期間）

受渡日: 2026/5/7
満期日: 2027/3/15
直前利払日: 2025/9/15（次回の予定利払日2026/3/15を超えて満期まで継続）
クーポン利率: 3%
利回り: 2.5%
償還価格: 100
frequency: 2（半年払い）
basis: 1（Actual/Actual）

=ODDLPRICE(DATE(2026,5,7), DATE(2027,3,15), DATE(2025,9,15), 0.03, 0.025, 100, 2, 1)

クーポン利率（3%）が利回り（2.5%）を上回るため、価格はパー（100）より高くなります。

例3: セル参照を使った書き方

実務では引数をセル参照にすると、複数銘柄の価格比較が楽になります。

セル	内容	値
B2	受渡日	2026/5/7
B3	満期日	2027/1/10
B4	直前利払日	2026/7/10
B5	クーポン利率	0.025
B6	利回り	0.022
B7	償還価格	100
B8	frequency	2
B9	basis	3

数式は =ODDLPRICE(B2,B3,B4,B5,B6,B7,B8,B9) です。利回り（B6）を変更すれば価格が連動して再計算されます。日本国内債券を扱うときは basis を 3（Actual/365）にする慣行があるので覚えておきましょう。

ODDLPRICE・PRICE・ODDFPRICE の使い分け

端数利払期間の有無と位置によって、使う関数が変わります。

関数	端数の位置	補足
PRICE	なし（標準）	全クーポン期間が均等な債券
ODDFPRICE	最初の利払期間のみ端数	発行日〜第1クーポン日が不規則
ODDLPRICE	最後の利払期間のみ端数	最終クーポン日〜満期が不規則

実務でODDLPRICEが必要になる場面は限定的ですが、コール条項の発動や満期日変更がある債券では必須の関数です。両端が端数の場合は、まれですがアナリティカルな計算が必要になります。

ODDFPRICE との引数の違い

ODDFPRICE は引数が9つです。

=ODDFPRICE(settlement, maturity, issue, first_coupon, rate, yld, redemption, frequency, [basis])

ODDLPRICE は issue（発行日）と first_coupon（最初の利払日）が不要で、代わりに last_interest（直前利払日）を1つ指定します。最終期間の起点は last_interest、終点は maturity なので、引数が1つ少なく済みます。

PRICE 関数との引数の違い

PRICE 関数は引数が7つです。

=PRICE(settlement, maturity, rate, yld, redemption, frequency, [basis])

ODDLPRICE は last_interest が追加された8引数です。この引数があることで、最終期間の長さを正確に計算できます。

計算の仕組み（概要）

ODDLPRICE の計算は PRICE と基本的な考え方は同じで、将来のキャッシュフローを利回りで割り引いて合計します。違いは最終期間の扱いです。

短端数の計算ロジック

短端数（最終クーポン期間が1標準期間より短い）の場合、最終クーポンは期間に比例した金額になります。

最終クーポン額 ≒ 標準クーポン額 × (実際の日数 / 標準クーポン期間の日数)

満期日に支払われるのは「最終クーポン額 + 償還額」で、この合計を受渡日まで割り引いた現在価値が価格に反映されます。

長端数の計算ロジック

長端数（最終クーポン期間が1標準期間より長い）の場合、最終クーポンは複数のサブ期間に分割して計算されます。たとえば1.5期間分の長さなら、1標準期間分のクーポンに加えて、半端な部分のクーポンが上乗せされます。この処理は PRICE 関数では対応できません。

実務での活用例

コール条項発動債の価格確認

コーラブル債（発行体が満期前に償還できる債券）でコール条項が発動されると、当初予定より早い日が満期日になります。最終クーポン期間が標準より短くなるため、ODDLPRICE で価格を計算します。

満期日を後ろ倒しした既発債の評価

既存債券の満期日を交渉で延長した場合、最終クーポン期間が長端数になります。延長後の理論価格を ODDLPRICE で算出することで、保有債券の評価額を更新できますよ。

シンキングファンド方式の債券

減債基金方式の債券で最終償還日が個別調整される場合、ODDLPRICE が役立ちます。償還スケジュールごとに価格を再計算したいときに使ってください。

ODDLYIELD との組み合わせ

価格がわかっていて利回りを求めたい場合は ODDLYIELD 関数（ODDLPRICE の逆関数）を使います。

ODDLPRICE → 利回りを入力して価格を算出
ODDLYIELD → 価格を入力して利回りを算出

関数	用途
ODDFPRICE	第1期間端数の証券の価格
ODDFYIELD	第1期間端数の証券の利回り
ODDLPRICE	最終期間端数の証券の価格
ODDLYIELD	最終期間端数の証券の利回り
PRICE	標準（端数なし）の証券の価格
YIELD	標準（端数なし）の証券の利回り

関数	用途
COUPPCD	直前の利払日
COUPNCD	次回の利払日
COUPNUM	残りのクーポン回数
COUPDAYBS	直前利払日から受渡日までの日数

よくあるエラーと対処法

#NUM! エラー

原因	対処法
日付順制約違反（`last_interest < settlement < maturity` を満たさない）	各引数の日付を見直す。特に last_interest が settlement より前か確認
frequency が 1, 2, 4 以外	1（年1回）・2（半年）・4（四半期）のいずれかを指定
basis が 0〜4 以外	0〜4の整数を指定
rate が負の値	利率は0以上にする
yld が負の値	利回りは0以上にする
redemption が0以下	通常は100を指定

#VALUE! エラー

原因	対処法
日付引数が日付として認識されない	DATE関数で指定するか、日付形式のセルを参照する
数値引数に文字列が入っている	rate・yld・redemption などを数値に変換

結果が異常値（負の価格・極端に大きい値）になる場合

原因	対処法
frequency と市場慣行が合わない	半年払い債なら 2、四半期払い債なら 4 を指定
basis と市場慣行が合わない	日本国内債券なら 3、米国国債なら 1 が一般的
rate / yld の単位ミス（%表記と小数表記の混同）	5%なら 0.05、4.05%なら 0.0405 のように小数で指定

特に日付順制約の #NUM! は実務でつまずきやすいポイントです。エラーが出たら最初にこの順序を疑ってみてくださいね。

ODDLPRICE関数を使えば、最終期間が不定期な債券の価格計算も正確に行えます。コール条項発動債や満期日変更債に出会ったら、PRICE関数ではなく ODDLPRICE で対応してください。